沪铜关税拖累有所减弱 沪镍成本支撑预期强化

沪铜

• 市场表现：4月22日，沪铜期货主力合约收涨0.88%至77120.0元，持仓量减少3524手至166072手。
• 背景分析：矿端偏紧格局未改变，冶炼加工费未改善；国内消费旺季支撑需求，库存趋势向下。
• 后市展望：短期内海外需求拖累减弱，但中期不确定性仍高。受关税政策缓和影响，铜价拖累有所减弱，但宏观面仍有较大不确定性，价格预计仍将反复。

沪镍

• 供应方面：印尼主矿区雨季未结束，矿端持续偏紧；镍铁成本高企但价格下调，盈利承压；MHP产量延续增长，高冰镍产量持稳；精炼镍产能扩张，库存高位震荡。
• 需求方面：不锈钢传统旺季即将结束，产量或有下滑；新能源三元电池产量环比提升，但市场份额受磷酸铁锂挤压。
• 后市展望：印尼税改政策实施在即，成本支撑预期强化，但供应暂无收紧，需求弹性有限，镍过剩格局依旧，续涨空间有限，预计近期镍价将随宏观情绪窄幅波动。
• 策略建议：震荡格局未改，期货单边盈利空间有限，继续持有卖出看跌期权，关注印尼矿端天气改善情况。

沪铝

• 市场表现：4月22日，沪铝主力合约早盘偏弱，午后反弹，夜盘震荡运行。
• 宏观分析：特朗普关税态度缓和，市场担忧情绪减弱，但美元指数反弹。
• 基本面：国内稳增长政策加码预期存，氧化铝现货价格涨跌不一，进口矿价格回落，成本向下空间仍存；沪铝供给约束明确，短期受国内旺季支撑，但中期预期仍谨慎。
• 后市展望：氧化铝基本面偏空格局明确，下方空间关注成本，沪铝需求担忧有所缓解，下方支撑略有改善，但宏观扰动仍难消退。

关联品种

• 所属公司：兴业期货