沪镍周报：关税影响减弱 关注成本支撑

信达期货沪镍周报

观点与建议

• 品种逻辑：当前电积镍月度生产成本约为12.4万元/吨，预计矿端供应将回归2023年下半年水平，成本或下探至11.8万元/吨左右。11.8万元/吨的成本支撑位具备可靠性；下游硫酸镍盈利上限为13.4万元/吨，外采高冰镍成本约13.7万元/吨，一旦价格突破该区间，供应端将显著增加，形成价格压制。短期沪镍合约支撑位为12.4万元/吨，上方二级压力位为13.4万元/吨，一级压力位13.7万元/吨（可考虑重仓做空）。菲律宾雨季结束将推动市场从预期驱动转向基本面驱动，镍矿成本存在下移可能，滚动做空策略优于区间操作。待雨季结束后，市场关注点将回归基本面定价，镍价运行逻辑将从概念炒作转向供需实质驱动。印尼RKAB矿权批复显示矿端实际供应已超越年初预期，一旦镍矿价格反映真实供需，产业链成本体系可能重构，镍价波动区间存在系统性下移风险。但鉴于当前产业链成本及下游利润透明度较高，中期趋势性行情概率较低，价格将更多体现为基于成本锚的区间波动。
• 操作建议：关注成本支撑。

周度市场数据

• 盘面：伦镍收盘价下跌4.21%，沪镍下跌4.50%，不锈钢下跌5.44%。
• 现货：电解镍均价下跌5.42%，金川镍下跌5.00%，俄镍下跌5.96%，高镍铁持平，低镍铁价格3500元/吨，电解镍现货升贴水100元/吨。

供需变化

• 镍矿进口及港口库存：镍矿进口量及港口库存数据来源分别为海关数据、Wind、钢联数据、SMM。
• 镍生铁供应：供应偏松，数据来源为钢联数据、信达期货研究所。
• 电解镍供应：供应数据来源包括海关数据、钢联数据、中汽协、Wind、SMM。
• 环节利润与升贴水：数据来源为Wind。

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