PVA主业优势稳固，新材料板块多点突破

皖维高新(600063) PVA主业优势稳固,新材料板块多点突破 事件：公司近期发布2024年报，期内实现营业收入80.30亿元，同比下降2.82%；归母净利润3.7亿元，同比增长8.20%。公司拟每10股派现0.6元（含税）。公司发布2025年一季度业绩预告，预计实现归母净利润9,000万元到12,000万元，同比增长90.85%到154.47%。点评： PVA主业优势稳固。公司2024年实现营业收入80.30亿元，同比下降2.82%；归母净利润3.7亿元，同比增长8.20%。其中，Q4实现营收20.83亿元（同比+33.12%），归母净利润1.69亿元（同比+362.73%）。2024年PVA行业整体景气度偏弱，但公司凭借规模和技术优势，PVA业务保持稳健。全年PVA销量20.90万吨，同比微增0.72%，营收22.56亿元，同比下降3.64%，主要受均价下滑影响（全年均价约1.08万元/吨，同比-4.3%）。公司拥有电石法、石油乙烯法、生物质乙烯法三种工艺路线，其中安徽本部6万吨乙烯法特种PVA项目已于2024年投产，提升了产品品质并降低了成本，2024年毛利率19.14%，同比提升0.37pct，显示出较强的成本控制能力。公司持续聚焦新材料领域，2024年PVA光学膜、PVB胶片等战略产品产量同比增幅超15%，新材料业务收入占比接近30%。 股票数据 总股本/流通(亿股)21.05/19.26总市值/流通(亿元)91.97/84.1612个月内最高/最低价(元)4.8/3.07 新材料板块多点突破，三大基地协同发展。公司持续推进高端产能建设，6万吨乙烯法特种PVA升级改造项目已经投产，2000万平米PVA光学膜项目、2万吨高端汽车级PVB胶片及2万吨多功能PVB树脂项目计划于2025年中投产，届时将填补国内高端光学膜、汽车级PVB胶片等材料的国产化空白。同时，广西生物质基地依托酒精制乙烯工艺，形成“甘蔗糖蜜-PVA/VAE”低碳产业链，预计2025年VAE乳液产能将提升至20万吨/年。此外，蒙维科技通过煤化工产业链延伸，规划新增低温水溶PVA纤维、高强高模纤维产能，有望进一步巩固在全球市场的份额。投资建议： 证券分析师：王亮E-MAIL：wangl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522120001 证券分析师：王海涛E-MAIL：wanght@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523010001 皖维高新是全球PVA行业的龙头企业之一，PVA主业有望受益于景气回升和成本优势，盈利能力持续改善；多个高附加值项目即将投产，新材料业务占比有望持续提升。预计2025-2027年EPS分别为0.24/0.29/0.22元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 原材料、产品价格剧烈波动；宏观经济不及预期；新产能、新产品投产不及预期。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。