福斯特：胶膜龙头地位稳固，新材料业务多点开花

2024年前三季度公司实现收入151.74亿元，同比-8.86%；归母净利润12.58亿元，同比-12.08%；扣非净利润12.18亿元，同比-8.98%。其中Q3营收44.11亿元，同比下降26.90%，归母净利润3.30亿元，同比下降39.67%。Q3业绩下滑主要受光伏胶膜、背板销售单价下降影响，但公司凭借全系列产品品类和成本控制能力有望平稳穿越行业周期。光伏材料业务方面，公司主导产品为光伏胶膜、背板及转光胶膜等，在技术研发、成本控制和客户资源上具备显著优势，未来将通过差异化产品和海外销售降低行业影响，力争在下一轮景气周期中获得更高收益。电子材料业务持续覆盖行业知名客户，主导产品为感光干膜、FCCL和感光覆盖膜，历经8年产业化开发已进入高速发展期，客户覆盖全球头部PCB企业。功能膜材料业务未来随产能扩张和客户拓展有望提升行业排名，铝塑膜进入销售放量阶段，RO支撑膜差异化产品获得客户认可并实现批量化销售。投资建议：公司作为光伏胶膜龙头企业，技术规模领先，电子材料等业务打造新增长极，预计2024-2026年归母净利润分别为16.95/24.78/30.07亿元，对应PE为27.12/18.55/15.28元，维持“买入”评级。风险提示：产业链价格波动、终端需求不足、市场竞争加剧。