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申万化工皖维高新推荐PVA规模成本优势再深化新材料破晓前夕绘成长

2025-12-19 未知机构玉苑金山

公司作为PVA循环产业链集大成者，兼具周期弹性和长期成长性。产业布局清晰，以PVA树脂为核心，上下游延伸，具备全产业链生产能力。未来看点包括：1）凭借底部坚实利润，在行业底部同行亏损时逆势扩张，加速行业出清，拐点时弹性较大；2）聚焦PVA树脂下游具备国产替代空间和高进入壁垒的新材料，打造新的成长曲线。

国内PVA市场经过17-18年洗牌后格局稳定，集中度和开工率提升，当前价格价差处于低位，多数企业亏损，底部信号明确。公司优势在于：1）具备主流三种工艺路线，产能规模31万吨，国内市占率超30%，世界领先；2）成本曲线左侧，单吨超额利润约1364元；3）常规及高端牌号生产能力齐全，为下游新材料延伸提供基础；4）周期底部逆势扩产，加速行业出清，成本优势有望再扩大943元/吨。

新材料方面，公司依托全产业链平台向下游延伸PVA光学膜及PVB胶片，市场空间大、国产化率低、利润率高、进入壁垒高。当前2000万平PVA光学膜及2万吨汽车级PVB胶片即将放量，未来或进一步扩产。

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申万化工皖维高新推荐PVA规模成本优势再深化新材料破晓前夕绘成长

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