行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

年报点评报告：海外业务持续增长，Q4盈利显著提升

2025-04-22 徐程颖,陈思琪,鲍秋宇,盘姝玥国盛证券发现报告

事件与业绩概览：极米科技发布2024年年报，实现营业总收入34.05亿元，同比减少4.27%；归母净利润1.2亿元，同比减少0.30%。其中，2024Q4单季营业总收入为11.23亿元，同比减少1.02%；归母净利润为1.6亿元，同比增长367.35%。
行业与产品表现：行业销售回暖，投影产品销量增长。长焦投影/创新产品/超短焦收入分别-3.67%/-35.8%/-26.75%至27.7/1.2/1.1亿元。2024Q4行业销量/销额同比+12.8%/+8%，公司销量稳居中高端市场第一，2024年市占率达35%，长焦投影销量同比+10.33%至104万台。Play5系列及Z6X产品进入IDC国内销量TOP3，RS 10中四款跻身IDC国内销额TOP10。车载业务实现从0到1的突破，获得8个车载业务定点。
海外业务增长：国内/海外业务收入分别-14.8%/+18.9%至22.3/10.9亿元，毛利率分别-2.9pct/+0.8pct至23.9%/45.4%。产品已进入欧洲、日本等区域主要线下渠道，首次推出搭载GoogleTV的产品，内容端实现优化。
盈利能力提升：2024年公司毛利率为31.2%，2024Q4毛利率为36.1%，同比+8.2pct。2024Q4销售/管理/研发/财务费率分别为15.64%/3.2%/7.12%/-1.54%，销售费用控制取得成果。2024年净利率为3.52%，2024Q4净利率同比+11.28pct至14.28%。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年实现归母净利润3.45/4.03/4.58亿元，同比增长187.3%/16.7%/13.7%，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动、竞争加剧、市场需求不及预期。