金融期权周度报告：标的资产分化 隐含波动率持续回落

市场回顾及总结

本周市场涨跌互现，大盘风格指数较强，科创50ETF和上证50ETF率先回补4月7日的缺口。各期权标的资产今年以来的相关性显示，上证50ETF与科创50ETF正相关性维持在0.947，中长期仍保持较高系统性。

金融期权指标分析

• 成交量与持仓量：现货市场成交量下降，周五成交额降至万亿元以下。期权市场持仓量增加、成交量整体下降，表明投资者主要通过期权参与标的资产波段交易，日内高频交易机会减少。
• 持仓PCR：各标的资产期权持仓PCR以回升为主，上证50ETF和沪深300ETF期权持仓PCR与标的资产走势匹配度较高，而创业板ETF、深证100ETF、科创50ETF期权持仓PCR与标的资产出现背离。各标的资产期权持仓PCR数值均在1以下，表明下方支撑力度较强，关注4月10日缺口的回补情况。
• 隐含波动率：各标的资产期权隐含波动率全线回落，上证50ETF和300ETF期权隐含波动率分别处于历史26和42.3分位水平，创业板ETF和科创50ETF期权隐含波动率仍处于历史50分位水平之上（分别处于68.2和68.8分位水平），后市大概率以降波为主。
• 期限结构：上证50ETF和科创50ETF期权隐含波动率维持近低远高结构，投资者对当下市场波动下降预期增加；中证500ETF期权隐含波动率的期限结构转为中间低两边高结构，投资者对中证500ETF当前波动率增加的预期升高，随后将以降波为主。

投资策略

• 方向性策略：震荡区间下沿继续配置正delta为主，采用牛市价差。

风险提示

• 地缘政治对资产配置的影响。