本周市场涨跌互现,仅科创板出现回落。上证50ETF与科创50ETF正相关性维持在0.947,中长期仍保持较高的系统性。现货市场成交量大幅攀升,日均成交额上升至1.35万亿元水平附近,期权持仓量与成交量双增,表明投资者通过期权进行日内高频交易和波段交易较为积极。持仓PCR方面,上证50ETF期权率先突破1以上,表明市场采用认沽期权进行保护的意愿提高,同时上证50ETF或率先触及压力位。从波动率维度看,各标的资产期权隐含波动率全线回落,其中上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别为历史4.4、2.9分位水平,处于历史极低值;创业板ETF、科创50ETF期权隐含波动率回到历史50分位水平之下。后市重点关注上证50ETF、300ETF做多波动率的机会。期权隐含波动率的期限结构显示,上证50ETF、中证500ETF、科创50ETF期权均为近低远高结构,表明投资者对当下市场波动下降预期增加。操作建议:方向性策略方面,震荡区间下沿继续配置正delta为主,采用牛市价差。