本周市场以底部震荡为主，双创板表现较弱，宽基指数存在探底回升迹象，美联储降息对港股影响较大，AH股比价效应下国内市场逐步转强。期权市场方面，各标的资产期权成交量和持仓量共振，投资者多采用双买策略，并存在追逐末日轮机会的可能。
市场回顾及总结：
- 现货市场成交量先抑后扬，成交额一度跌破5千亿元，市场情绪出现否极泰来的迹象。
- 各期权标的资产强弱分布：（沪）沪深300ETF=深证100ETF>上证50ETF>（深）中证500ETF>（沪）中证500ETF>（深）沪深300ETF>创业板ETF>(华夏)科创50ETF> (易方达)科创50ETF。
- 上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.219，短期系统性有所加强，但中长期市场仍呈现结构分化格局。
金融期权指标分析：
- 现货市场情绪：市场情绪存在否极泰来的迹象。
- 期权市场行为：投资者多采用双买策略，下周三9月合约到期，存在追逐末日轮机会的可能。
- 持仓PCR：各标的资产期权持仓PCR涨跌互现，与标的资产走势匹配，上证50ETF期权持仓PCR为0.608，较前一周升高8.5%；（沪）沪深300ETF、（沪）中证500ETF与（深）中证500ETF期权持仓PCR环比小幅升高，创业板ETF期权持仓PCR环比下降，科创50ETF期权持仓PCR环比下降，各品种持仓PCR保持在年内低位，表明标的资产下方空间有限，当前处于震荡筑底概率较大。
- 隐含波动率：
- 上证50ETF期权近月合约隐含波动率为历史14.6%分位水平；（沪）沪深300ETF期权近月合约隐含波动率为历史33.4%分位水平，（深）沪深300ETF期权近月合约隐含波动率为历史31%分位水平，大盘风格指数期权隐含波动率结束持续向上修复态势，本周小幅回落。
- （沪）中证500ETF期权近月合约隐含波动率为历史79.2%分位水平，（深）中证500ETF期权近月合约隐含波动率为历史79.8%分位水平，隐含波动率小幅回落。
- 华夏科创50ETF期权近月合约隐含波动率为历史69.3%分位水平、易方达科创50ETF期权近月合约隐含波动率为历史63.2%分位水平，隐含波动率窄幅波动。
- 创业板ETF近月合约隐含波动率为历史67.6%分位水平，小幅升高。
- 整体看，各标的资产期权近月合约隐含波动率涨跌互现并窄幅波动，大盘风格指数期权隐含波动率在接近中位数水平后回落，中小盘风格指数期权隐含波动率从历史高位回落。
- 长期回归性：中证500ETF期权隐含波动率下方仍有空间，上证50ETF与沪深300ETF期权隐含波动率上方依然存有空间。
- 期限结构：
- 上证50ETF期权隐含波动率继续呈现近低远高结构，本周隐含波动率开始回落，但结构未变，十一长假在即，隐含波动率存在重新走高的可能。
- 中证500ETF期权隐含波动率的期限结构维持近高远低结构，市场对中证500ETF未来降波的预期增强，而标的资产底部震荡运行，中小盘风格指数表现相对较强。
- 科创50ETF期权隐含波动率的期限结构转为中间低两边高结构，市场对该标的资产存在分歧，未来一个月隐含波动率下降的预期增强。
投资策略：
- 方向性策略：以正DELTA为主，配置牛市价差、实值认购期权，标的为沪深300ETF、中证500ETF。
- 波动率策略：维持做空波动率-中证500ETF期权；做多波动率-上证50ETF期权。
风险提示：
- 地缘政治对资产配置的影响。
