金融期权周度报告：标的资产测试支撑 隐含波动率分化

本周市场延续全线回落，上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.833，中长期系统性持续加强。现货市场成交量先抑后扬，成交额维持在2万亿元之下。期权市场成交量与持仓量出现分化：上证50ETF期权成交量增持仓量降，沪300ETF、500ETF、创业板ETF等期权成交量与持仓量同增，深300ETF、科创50ETF期权成交量与持仓量同降。持仓PCR全线下降，各标的资产期权持仓PCR均在1以下，上证50ETF期权持仓PCR回到0.584的低位水平，短期支撑概率较大。隐含波动率分化：上证50ETF、沪深300ETF、科创50ETF、创业板ETF期权隐含波动率下降，中证500ETF、深证100ETF期权隐含波动率上升，中证500ETF或延续较大波动。期限结构方面，上证50ETF期权延续近低远高结构，近月合约隐含波动率下降较快，市场对剧烈波动预期降温；中证500ETF期权期限结构转为中间低两边高，最远月升波明显，投资者对中证500预期转为先降波后升波；科创50ETF期权期限结构转为近低远高，市场对隐含波动率下降后再升高的预期增强。投资策略建议：鉴于市场持续回落或继续测试支撑，可继续建立正DELTA策略，配置实值认购期权、牛市价差。