金融期权周度报告：标的资产走高 隐含波动率持续回落

市场回顾及总结

本周市场全线上扬，上证50ETF与科创50ETF呈负相关，短期市场结构分化。现货市场成交量增加，日均成交额上升至1.21万亿元。期权市场持仓量涨跌互现，成交量下降，投资者主要通过期权参与波段交易，主要关注上证50ETF、沪深300ETF和深证100ETF等大盘风格指数。持仓PCR全线上扬，与标的资产走势匹配度高。中证500ETF期权持仓PCR突破1，投资者采用认沽期权保护的意愿提高，对应标的资产接近压力位。

金融期权指标分析

期权市场成交量、持仓量和成交额均出现下降，表明投资者更多参与波段交易，日内高频交易机会减少。持仓PCR全线上扬，显示投资者对标的资产走势的判断较为一致。隐含波动率全线回落，上证50ETF和300ETF期权隐含波动率分别处于历史5.5和2.2分位水平，处于极低值。创业板ETF和科创50ETF期权隐含波动率同样处于历史50分位水平之下，科创50ETF期权隐含波动率处于历史9.9分位水平。上证50ETF和300ETF期权适合做多波动率策略。隐含波动率期限结构显示，上证50ETF和科创50ETF期权维持近低远高结构，投资者对市场波动下降预期增加；中证500ETF期权最远月隐含波动率最低，其他期限维持近低远高结构，投资者对当前标的资产大幅波动的预期不高。

投资策略

1. 方向性策略：震荡区间下沿继续配置正delta为主，采用牛市价差。
2. 波动率策略：做多波动率，标的以上证50ETF、沪深300ETF期权为主。