核心观点
- 美联储降息预期下降，宏观环境转弱，橡胶期货价格弱势走低。
- 沪胶期货2501合约当周期价累计跌幅4.00%至17620元/吨；标胶期货2501合约当周期价累计跌幅达6.04%至13920元/吨；合成胶期货2501合约当周期价累计跌幅达5.57%至13230元/吨。
市场回顾
- 现货价格小幅下跌，基差走阔。以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考报价，维持在线震荡整理，周环比小幅下跌900元/吨。沪胶2501合约与SCRWF基差维持-770元/吨。
- 宏观因子转弱，橡胶弱势收低。美联储如期降息，但美国政治环境复杂性增加未来货币政策不确定性，12月降息预期下降。
2023年全球胶市供需分析
- 东南亚产胶国供应压力处在年内高峰。2024年9月天胶生产国协会成员国产胶量达111.81万吨，月环比增加3.53万吨，同比下滑2.72万吨。2024年1-9月累计产胶量达785.37万吨，同比大幅下降7.56%。
- 2024年9月我国橡胶进口量小幅下降。我国天然橡胶进口量环比微跌0.29%，同比下滑3.39%。1-9月累计进口量512.8万吨，同比下降13.3%。
- 国内轮胎产销增速放缓，行业开工率小幅回落。2024年9月我国橡胶轮胎外胎产量同比增长6.3%，出口同比增长6%。山东地区全钢胎开工负荷周环比回落2.20个百分点，半钢胎开工负荷周环比回落0.50个百分点。
- 2024年10月国内汽车产销增速同环比增长。10月汽车产量环比增长7.2%，同比增长3.6%；销量环比增长8.7%，同比增长7%。汽车经销商库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。
- 上期所库存小幅减少，青岛保税区库存略微增加。截至2024年11月8日当周，上期所橡胶期货库存周环比小幅减少，注册仓单周环比小幅增加。青岛保税区橡胶库存合计达28.92万吨，周环比略微增加。
结论
- 特朗普当选下一届美国总统，新政实施或改变美联储的利率路径，放缓降息节奏，削弱此前偏乐观的宏观预期。海外国家对我国轮胎实施反倾销打击或削弱沪胶需求预期。
- 国内云南和海南产胶区将在11月下旬至12月中旬陆续迎来停割季，供应趋紧。
- 预计后市国内沪胶期货2501合约或维持震荡弱势的走势运行。
