- 核心观点：在国内“反内卷”政策信号释放下，新一轮供给侧改革或到来，利多煤炭期货价格维持企稳反弹的走势。在成本驱动增强博弈偏弱甲醇供需结构的背景下，本周国内甲醇期货2509合约呈现震荡偏弱的走势，当周期价累计小幅下跌1.21%至2370元/吨。9-1月差贴水幅度扩大至75元/吨，凸显近月合约价格弱势特征。目前甲醇期货市场回归弱势商品属性格局。
- 关键数据：
- 国内甲醇开工率：截止2025年7月11日当周，国内甲醇平均开工率维持在72.09%，周环比大幅下降13.11%，月环比大幅下滑10.08%，较去年同期小幅回升1.26%。
- 国内甲醇周度产量：同期我国甲醇周度产量均值达191.0万吨，周环比大幅下降7.71万吨，月环比大幅下滑7.27万吨，较去年同期165.04万吨，大幅增加25.96万吨。
- 甲醇进口量：2024年5月中国甲醇进口量为129.23万吨，环比大幅增加50.46万吨，增幅达64.06%，同比大幅增加22.87万吨，增幅达21.50%。2025年1-5月，中国累计进口甲醇规模达415.71万吨，较去年同期的524.53万吨，大幅减少108.82万吨，降幅达20.75%。
- 港口库存：截止2025年7月11日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在56.76万吨，周环比大幅增加6.79万吨，月环比大幅增加5.36万吨，较去年同期大幅减少10.81万吨。
- 下游需求：截止2025年7月11日当周，国内甲醛开工率维持在29.62%，周环比略微减少0.06%；二甲醚方面，开工率维持在4.20%，周环比略微减少0.58%；醋酸开工率维持在98.52%，周环比略微增加0.56%；MTBE开工率维持在54.35%，周环比小幅增加3.56%。
- 煤制甲醇盈利程度：截止2025年7月4日当周，我国西北地区煤制甲醇制造成本在1830元/吨，完全成本在2081元/吨，盈利额达到569元/吨，成本利润率在31.09%；山东地区煤制甲醇制造成本在1827元/吨，完全成本在2078元/吨，盈利额达到572元/吨，成本利润率在31.31%；内蒙地区煤制甲醇制造成本在1759元/吨，完全成本在2010元/吨，盈利额达到640元/吨，成本利润率在36.38%。
- 研究结论：随着国内甲醇产能稳步释放，周度产量和周度开工率居高不下，内部供应压力有增无减。叠加海外船货不断到港，外部供应预期逐渐增大，港口迎来累库周期。而下游需求则步入淡季，供需结构趋于宽松。预计后市甲醇期货2509合约或维持震荡偏弱的走势。
