贵金属周报：政策博弈升级，贵金属波动加剧

行情回顾

4月14日至4月20日，贵金属市场先扬后抑，价格连涨创新高后冲高回落。COMEX黄金期货于4月17日盘中触及3371.9美元/盎司的历史高位，沪金主力合约同步攀升至796.70元/克的历史新高；COMEX白银期货最高涨至33.175美元/盎司，沪银主力合约一度涨至8280元/千克。随后市场回调，金银价格冲高回落。周五，受美盘休市影响，亚洲时段主导市场，贵金属高位震荡，沪金主力合约收涨0.29%至791.02元/克，沪银主力合约下跌0.60%至8160元/千克。

库存及持仓

• 外盘黄金库存回落，白银库存创阶段性新高。
• 内盘黄金库存维持不变，白银库存延续回落。
• ETF波动加剧，市场不确定性增加。SPDR黄金ETF持有量上升，美国黄金ETF波动率走高。
• COMEX净多持仓分化：黄金微增，白银续降。

高频数据更新

• 美债收益率下跌，金银避险情绪升温。
• 美元指数下行驱动金银走强。
• 美联储资产负债表规模扩大，ONRRP使用量增加。
• 各国国债收益率有所回落，黄金价格获支撑。
• 商品价格指数与原油同涨，市场热度持续升温。
• 美元定价锚弱化利好贵金属。
• 金银内盘基差波动，内外价差扩大。
• 内外盘金银比升高。

后市展望

贵金属短期波动加剧，回调或为技术性修正。地缘风险溢价与滞胀支撑中长期走势，沪金或于760-796元/克区间震荡，沪银或于7800-8500元/千克区间震荡。