贵金属周报：地缘与宏观博弈 贵金属波动加剧
2026年3月8日 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 目录 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 3月2日-3月6日，贵金属市场在地缘风险与宏观压力的激烈博弈中呈现“冲高回落、波动加剧”的行情。全周市场主线围绕美伊冲突升级、美联储降息预期摇摆、美元走势变化以及各品种自身供需逻辑展开，走势分化显著，市场波动性急剧放大。 地缘层面，中东局势成为本周市场的核心驱动变量。周初，美伊冲突骤然升级为直接军事对抗，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，霍尔木兹海峡关闭，推动避险情绪急剧升温，金银价格跳空高开。周中至周末，地缘信号趋于复杂：伊朗释放谈判意愿、美军备战100天、特朗普强硬表态等多空消息交织，市场对冲突长期化与外交谈判的预期反复摇摆，加剧价格波动。 美国2月非农就业数据超预期走弱，新增就业减少9.2万个，失业率升至4.4%，显示劳动力市场压力持续。数据公布前美联储内部对降息路径存在分歧，但疲弱的就业数据或为宽松预期提供支撑，美元指数冲高回落，对金银形成短期压制与中期支撑并存的局面。 供需层面，世界黄金协会显示2月全球黄金ETF净流入53亿美元，但波兰央行考虑出售黄金储备，央行行为出现分化；铂金方面，WPIC将2026年供需预测从盈余修正为短缺7吨，为价格提供基本面支撑。此外，芝商所下调金银期货保证金比例，有助于降低交易成本，但短期情绪仍偏谨慎。 展望后市，贵金属板块短期或延续高波动震荡格局。黄金作为核心避险资产，在地缘风险与去美元化逻辑支撑下，中长期配置价值依然稳固，但短期需消化地缘局势与降息预期的扰动，预计沪金主力合约或在1120-1200元/克区间震荡。白银因投机属性更强，波动性风险突出，短期多看少动为宜。铂金在供需缺口支撑下有望相对抗跌，可关注550元/克附近的企稳机会；钯金或继续跟随波动，观望为主。操作上建议控制仓位、多看少动，优先配置黄金。 1.2内外盘黄金冲高回落 本周黄金市场呈现“冲高回落、韧性凸显”的高位震荡格局。周初受美伊冲突升级刺激，金价跳空高开，沪金一度逼近1200元/克关口；随后在美元走强、降息预期延后的双重压制下震荡回调。全周来看，COMEX黄金主力合约累计下跌2.17%，报5181.3美元/盎司；沪金主力合约全周下跌0.62%，收于1140.80元/克，表现相对稳健，避险属性依然清晰。 1.3内外盘白银呈现“急涨急跌”行情 本周白银市场呈现“急涨急跌、剧烈分化”的极端行情。周初白银跟随地缘风险大幅冲高，沪银一度暴涨超9%至24431元/千克，创下阶段新高；随后在宏观压制与资金轮动影响下连续重挫，周中最大跌幅超10%，周五小幅修复收于21740元/千克。全周来看，COMEX白银主力合约大幅下跌10.27%，报84.695美元/盎司；沪银主力合约全周下跌5.56%，收于21740元/千克，波动性风险凸显。 1.4内外盘铂金宽幅震荡运行 本周铂金市场呈现“宽幅震荡”的运行特征。周初受地缘避险情绪带动，铂金跟随板块冲高；周中在宏观压制下大幅回调，跌幅一度超8%；后半周价格企稳反弹。全周来看，NYMEX铂金主力合约下跌9.44%，报2151.8美元/盎司；广期所铂金主力合约全周下跌10.14%，收于560.50元/克。 1.5内外盘钯金跟随走弱 本周钯金市场呈现“跟涨乏力、弱势承压”的运行特征。周初跟随板块小幅冲高后，跟随铂金的走势连续回调。全周来看，NYMEX钯金主力合约下跌9.35%，报1657.0美元/盎司；广期所钯金主力合约全周下跌9.33%，收于421.50元/克。 Part2第二部分 库存及持仓 2.1外盘黄金白银库存均回落 2.2内盘黄金白银库存均回落 2.3外盘铂金库存回落钯金库存回升 2.4本周外盘黄金ETF持仓量增加白银ETF持仓量减少研究所 2.62月24日当周，COMEX黄金白银净多均减少 Part3第三部分 高频数据更新 3.1本周美国实际利率走高贵金属承压 3.2本周美元指数一度突破99关口压制贵金属 3.3流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3.4各国国债收益率均走高 3.5商品指数与油价同步走强 3.6非美货币本周相对走弱 3.7金银内盘基差 3.8金银外盘基差 3.9金银内外期货价差 3.10内外盘金银比有所回升 3.11金油比、金铜比 3.12铂金、钯金内外价差 3.13外盘金铂比和金钯比 3.14内外盘铂钯比 后市展望 第四部分 4.后市展望及操作建议 3月2日-3月6日，贵金属市场在地缘风险与宏观压力的激烈博弈中呈现“冲高回落、波动加剧”的行情。全周市场主线围绕美伊冲突升级、美联储降息预期摇摆、美元走势变化以及各品种自身供需逻辑展开，走势分化显著，市场波动性急剧放大。 地缘层面，中东局势成为本周市场的核心驱动变量。周初，美伊冲突骤然升级为直接军事对抗，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，霍尔木兹海峡关闭，推动避险情绪急剧升温，金银价格跳空高开。周中至周末，地缘信号趋于复杂：伊朗释放谈判意愿、美军备战100天、特朗普强硬表态等多空消息交织，市场对冲突长期化与外交谈判的预期反复摇摆，加剧价格波动。 美国2月非农就业数据超预期走弱，新增就业减少9.2万个，失业率升至4.4%，显示劳动力市场压力持续。数据公布前美联储内部对降息路径存在分歧，但疲弱的就业数据或为宽松预期提供支撑，美元指数冲高回落，对金银形成短期压制与中期支撑并存的局面。 供需层面，世界黄金协会显示2月全球黄金ETF净流入53亿美元，但波兰央行考虑出售黄金储备，央行行为出现分化；铂金方面，WPIC将2026年供需预测从盈余修正为短缺7吨，为价格提供基本面支撑。此外，芝商所下调金银期货保证金比例，有助于降低交易成本，但短期情绪仍偏谨慎。 展望后市，贵金属板块短期或延续高波动震荡格局。黄金作为核心避险资产，在地缘风险与去美元化逻辑支撑下，中长期配置价值依然稳固，但短期需消化地缘局势与降息预期的扰动，预计沪金主力合约或在1120-1200元/克区间震荡。白银因投机属性更强，波动性风险突出，短期多看少动为宜。铂金在供需缺口支撑下有望相对抗跌，可关注550元/克附近的企稳机会；钯金或继续跟随波动，观望为主。操作上建议控制仓位、多看少动，优先配置黄金。 谢谢 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力 求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 分析师助理：钱信池从业资格号：F03143995电话：021-55007766-305186邮箱：15957@guosen.com.cn
