2024年业绩高速成长，地缘影响下CPU国产替代强化国家信息安全保障

核心观点

• 业绩高速成长：海光信息2024年实现营业收入91.62亿元，同比增长52.40%；净利润19.31亿元，同比增长52.87%，扣非净利润18.16亿元，同比增长59.79%。
• 研发持续投入：研发投入同比增长22.63%，占营业收入比例下降，但高端处理器产品性能领先，市场应用领域拓展，市场份额提高。
• 国产替代强化：地缘影响下，国产CPU替代是大势所趋，海光CPU对标Intel等美国CPU，是国产替代的核心公司。
• 三重优势：生态优势（主流服务器厂商认可）、性能优势（与Intel同期产品相当）、安全优势（源代码、内置安全处理器）。

关键数据

• 财务预测：预计2025-2027年营业收入分别为133.87亿、185.6亿和257.7亿元，同比增长46.1%、38.6%、38.9%；净利润分别为28.99亿、40.21亿和56.78亿元，同比增长50.2%、38.7%、41.2%。
• 估值：对应PE分别为119.96X/86.50X/61.26X，维持“买入”评级。

研究结论

• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司未来业绩将持续高速增长，国产替代趋势明确，具备生态、性能、安全性等多重优势。
• 风险提示：技术迭代不及预期、AI和超算需求不及预期、相关产品代工产能受限、通用计算服务器采购规模下降。