流动性与机构行为周度跟踪：超储回落资金仍稳中有降，超长期特别国债发行提前

研报总结

一、货币市场

• 流动性：本周央行净投放流动性3238亿元，资金面维持均衡，DR007利率在1.70%附近。
• 资金缺口：近期银行刚性净融出有所回落，但仍高于3月中旬前水平，资金利率中枢稳中有降，3月超储率下降0.2pct至1%。
• 政府债：下周国债缴款规模约3260亿元，地方债发行规模1911亿元，政府债净缴款规模或从本周的7978亿元下降至-1301亿元。
• 特别国债：1.3万亿超长期特别国债下周启动发行，时点早于预期，财政措施可能加速落地。

二、同业存单

• 利率：本周AAA级1年期同业存单二级利率上行2.0BP至1.755%，同业存单发行规模环比上升。
• 净融资：同业存单转为净偿还163亿元，国有行、股份行、城商行、农商行净融资规模分别为129亿元、-463亿元、221亿元、-140亿元。

三、票据市场

• 利率：本周票据利率持续下行，国股3M、6M期利率分别下行7BP、12BP至1.00%、1.03%。

四、债券交易情绪跟踪

• 市场情绪：本周债券市场震荡，长端维持韧性，中短端略有回升，信用和二永利差相对平稳。
• 机构行为：大行减持国债、地方债，增持政金债意愿下降；交易型机构增持意愿下降，配置型机构增持意愿上升。

五、风险因素

• 货币政策不及预期、资金面波动超预期。