一、2024年末上市银行FV-OCI浮盈及全年金融投资处置收益情况梳理
1、FV-OCI浮盈情况：大行FV-OCI累计浮盈较多，样本中建行、农行FV-OCI累计浮盈较多，2024年末余额均突破500亿。此外，大行中的交行、招行、中信银行，以及城商行中的宁波银行浮盈规模亦突破百亿。而农商行中的渝农商行浮盈余额居同业首位，2024年末达50亿元。城农商行FV-OCI浮盈占利润比重普遍较高，截至2024年末，样本银行FV-OCI浮盈占当期归母利润比例平均为13.6%，其中浙商银行（24A浮盈/利润比例为58%），以及城农商行中的青岛（52%）、宁波（51%）、瑞丰（48%）、渝农（43%）、重庆（40%）FV-OCI浮盈占利润比重较高，主要由于其FV-OCI类金融资产占总资产比重较高（上述银行2024年末平均占比为15%）。城农商行FV-OCI浮盈对核心一级资本支撑力度较大。与上述归因结论类似，总资产中FV-OCI类金融资产占比较高的银行，在债牛行情中对核心一级资本增长贡献相对较大。样本银行中宁波（24A浮盈/核心一级资本净额比例为6.7%，下同）、青岛（5.9%）、浙商（5.1%）FV-OCI浮盈对其核心一级资本支撑力度较大。年际变化来看，浙商、宁波、瑞丰FV-OCI浮盈占其核心一级资本净额比例同比增幅较大，2024年末同比分别提升4.6pc、4.5pc、3.8pc。
2、确认金融资产处置收益情况：样本银行整体来看，2024年样本银行处置AC类金融资产收入合计为420.3亿元，同比多处置181.3亿元（增幅75.9%），处置FV-OCI类金融资产收入合计为711亿元，同比多处置385.1亿元（增幅118.2%），两类资产合计处置收益1131亿元，占当期样本银行营收比例为2%，同比提升1pc。需注意的是，样本银行2024处置AC及FV-OCI两类资产收益较多，不一定代表银行显著增加了资产处置规模。结合2024年债市利率持续下行背景，处置价差收益拉大预计也有较多贡献。此外，各家银行投资标的、交易时点、投资策略不尽相同，实际确认收益也会有一定差异。分银行类型来看，2024年农商行处置金融资产收益对营收支撑力度较大，股份行次之。样本中农商行2024年处置AC及FV-OCI两类金融资产收入合计35.6亿元，占当期营收比例5.8%，同比提升4.7pc。其中江阴、瑞丰、无锡银行处置收益占当期营收比例较高，分别为21.4%（同比+7pc，下同）、12.4%（+9.9pc）、8.8%（+6.1pc）。其他类型银行来看，2024年国有行、股份行、城商行处置AC及FV-OCI两类金融资产收入分别为459.5亿元、525.4亿元、110.9亿元，占当期营收比例分别为1.3%（同比+0.7pc，下同）、3.5%（+1.8pc）、2.3%（+0.7pc）。
二、板块观点
关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行值得关注。红利策略下，上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注，以及基本面发生积极变化的重庆银行值得关注。
三、重点数据跟踪
（数据内容省略）
四、风险提示
1、房地产、资本市场政策推进不及预期； 2、消费复苏不及预期； 3、银行资产质量恶化。
