固定收益点评：抛券兑现浮盈，银行还有多少空间？

核心观点

• 资产负债扩张放缓，存贷增速分化：上市银行总资产和总负债增速均放缓，国有大行放缓幅度更大。存贷款增速分化，国有大行贷款投放增加但存款增长压力较大，城商行和农商行存款增速较快。
• 降成本取得实效，息差收窄盈利承压：上市银行平均负债成本下降，但净息差持续收窄，部分银行净利润同比负增长。
• OCI账户扩张，银行兑现浮盈抛压可控：大小行金融投资增速分化，银行更加依赖OCI账户调节收益。城农商行投资收益对营收支撑力度更高。国有大行抛售老券兑现收益，但剩余可抛售规模有限。
• 资产质量整体改善，但潜在风险积累：不良率基本稳定，但农商行关注类贷款占比上升明显。拨备覆盖率下行，国有行通过减少拨备计提释放利润。
• 内生增长动力不足叠加信贷投放回升，资本承压：资本充足率有所下滑，或源于利润留存能力下滑和信贷增长。

关键数据

• 上市银行总资产增速：2023年10.48%，2024年8.19%。
• 上市银行总负债增速：2023年10.65%，2024年8.06%。
• 上市银行存款同比增速：2025年一季度10.20%。
• 上市银行贷款同比增速：2025年一季度8.90%。
• 上市银行平均负债成本：2024年2.13%。
• 上市银行平均净息差：2024年1.61%，2025年一季度1.58%。
• 上市银行不良率：2025年一季度1.16%。
• 上市银行关注类贷款占比：2024年底1.82%。
• 上市银行平均拨备覆盖率：2024年295.59%。
• 上市银行平均资本充足率：2025年一季度14.21%。

研究结论

• 银行资产负债扩张放缓，盈利能力承压，资本需要外源补充。
• 银行OCI账户规模扩张和利用浮盈调节收益的行为，将放大特定时点长债的波动性。