银行行业周报本周聚焦：2024年度有多少ETF资金流入银行板块？

银行 本周聚焦—2024年度有多少ETF资金流入银行板块？ 证券研究报告|行业周报 2025年01月05日 一、2024年度银行板块ETF资金净流入情况 增持（维持） 我们选取主要宽基指数ETF（24Q4末规模合计为1.59万亿元，下同）、 银行主题ETF（129亿元）、红利相关ETF（779亿元）作为样本[1]，统计了2024年度样本ETF产品对银行板块的资金净流入情况[2]，得到如下结论： 注[1]：主要宽基ETF包括跟踪沪深300、上证50、中证A500、中证500及中证1000指数的ETF及ETF增强产品，银行主题ETF包括跟踪中证银行指数、800银行、银行AH指数的ETF产品，红利相关ETF包括跟踪中证红利、红利低波等21款指数的ETF产品； 注[2]：各类型ETF对上市银行个股的资金净流入额=ETF净流入额×银行个股在该ETF所跟踪指数中的权重，以“天”为最小时间单位，并以此加 行业走势 40% 30% 20% 10% 0% -10% 银行沪深300 总获得月度、年度净流入额；将42家上市银行相关净流入额加总则得到 2024-012024-052024-092025-01 银行板块整体的资金净流入额。 1）总量上，ETF对银行板块资金净流入额同比大幅提升，其中宽基ETF资金贡献比例超九成。2024全年样本ETF对银行板块资金净流入额合计达1064亿元，同比多增858亿元，增幅达417%。分产品类型来看，主要宽基ETF、红利相关ETF年度净流入额分别达986亿元、82亿元，同比分别多增775亿元（增幅达367%，增量占比92.7%）、47亿元（增幅131%，增量占比7.7%），而银行主题ETF年内净流出4.3亿元，同比少流出37亿元。 2）资金节奏上，年内ETF对银行板块资金净流入历经三次高峰，年末红利ETF资金加速流入。逐月观察，我们发现银行板块内ETF资金流入分别在年初（1-2月）、三季度（7-9月）及年末（11-12月）迎来三次高峰。前两次高峰主要由宽基指数上涨驱动，如沪深300指数在1-2月、7-9月涨幅分别达2.5%、16.1%，而银行股在主要宽基指数中权重较高（如24Q4末银行成份股在沪深300指数中权重合计为13.04%），因此受益较多。而年末的资金流入高峰主要源自红利相关ETF加速放量，其11-12月合计净流入额为303亿元，同比多增241亿元，其中有53亿流入银行板块 （占比17.6%）。 3）个股方面，ETF资金主要流向大行。由于国有大行、股份行在主要宽基指数中权重普遍较高（如24Q4末沪深300指数银行成份股中国有行、股份行、城商行权重分别为4.05%、6.29%、2.70%，农商行未纳入指数），因此样本ETF产品对大行资金净流入较多，其中招商银行、兴业银行2024年度资金净流入额均超百亿，占24年末自由流通市值比例也在4.5%以上，6家国有行平均则为60亿元，占24年末自由流通市值比例平均为 4.38%。此外，城商行中的江苏银行（2024年净流入55亿元，占24年末自由流通市值4.22%，下同）、北京银行（31亿元，3.39%）、宁波银行（25亿元，3.12%）、上海银行（24亿元，2.87%）ETF资金净流入亦相对较多，而渝农商行获红利ETF资金净流入约5亿元，支撑全年ETF资金净流入额合计达7.8亿元，为农商行中最高。 二、板块观点 展望2025年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，邮储银行、招商银行、平安银行、宁波银行、 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师陈惠琴 执业证书编号：S0680524010001邮箱：chenhuiqin@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—国有大行中期分红时点临近》 2024-12-29 2、《银行：2025银行年度策略：顺周期有α，红利或有持续性》2024-12-22 3、《银行：本周聚焦—10月零售高频数据跟踪：资产质量边际改善，住房贷款需求有望企稳》2024-12-22 请仔细阅读本报告末页声明 常熟银行值得关注。红利策略下，招商银行、上海银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注。此外，在市场充分消化可转债强赎的交易事件后，也可关注成都银行、南京银行、苏州银行。（详见《2025银行年度策略：顺周期有α，红利或有持续性》） 三、重点数据跟踪权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额13348.57亿元，环比上周减少443.66 亿元。 2）两融：余额1.85万亿元，较上周减少1.27%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额116.80亿，环比上周减少198.17 亿。1月以来共计发行20.24亿，同比减少534.70亿。其中股票型3.07 亿，同比减少37.35亿；本周未发行混合型基金。利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为1644.30 亿元，环比上周减少7911.80亿元；当前同业存单余额19.51万亿元，相 比12月末增加747.40亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.67%，环比上周减少2bps；1月发行利率为1.68%，较12月减少4bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.49%，环比 上周提升70bps，1月平均利率为1.54%，环比12月提升73bps。本周 半年城商行银票转贴现平均利率为1.65%，环比上周提升70bps，1月平均利率为1.70%，环比12月提升73bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.65%，环比上 周减少6bps。 4）地方政府专项债发行规模：本周及25年年初以来未新发行专项债， 2024年全年累计发行40032.32亿元。 5）特殊再融资债发行进度：本周及25年年初以来未新发行特殊再融资债，2024年全年累计发行25018.11亿元。 风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 内容目录 一、本周聚焦4 1.1相关图表4 1.2主要新闻5 1.3主要公告6 附：周度数据跟踪7 风险提示11 图表目录 图表1：2024年度样本ETF对银行板块资金净流入额同比大幅提升4 图表2：2024年内样本ETF对银行板块资金净流入额分别在1-2月、7-9月、11-12月迎来高峰4 图表3：2024年样本ETF对上市银行资金净流入详情及对比2023年情况5 图表4：各省已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%）7 图表5：本周金融板块表现（%）7 图表6：金融涨跌幅前10个股情况（%）7 图表7：资金市场利率近期趋势8 图表8：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）8 图表9：股票日均成交金额和两融余额8 图表10：股权融资和债券融资规模（亿元，截止2025/1/3）8 图表11：银行转债距离强制转股价空间（元，截止2025/1/3）8 图表12：各类银行同业存单发行情况（截止2025/1/3）9 图表13：非货币基金发行情况（亿份，截止2025/1/3）9 图表14：股票型和混合型基金发行情况（亿份，截止2025/1/3）9 图表15：银行板块部分个股估值情况（2025/1/3）10 图表16：券商板块及部分个股估值情况（2025/1/3）11 图表17：保险股P/EV估值情况（2025/1/3）11 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：2024年度样本ETF对银行板块资金净流入额同比大幅提升 2023年净流入额（亿元）2024年净流入额（亿元） 主要宽基ETF合计净流入额986亿元，同比+367% 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 709 166 171 48 85 15 7.0 36 82 沪深300ETF上证50ETF中证A500ETF -2.3-0.4-41-4.3 中证500ETF中证1000ETF银行主题ETF红利相关ETF 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：1）图表所示银行主题ETF包括跟踪中证银行指数、800银行、银行AH指数的ETF产品，红利相关ETF包括跟踪中证红利、红利低波等21款指数的ETF产品；2）各类型ETF对上市银行个股的资金净流入额=ETF净流入额×银行个股在该ETF所跟踪指数中的权重，以“天”为最小时间单位，并以此加总获得年度净流入额；将42家上市银行相关净流入额加总则得到银行板块整体的资金净流入额 图表2：2024年内样本ETF对银行板块资金净流入额分别在1-2月、7-9月、11-12月迎来高峰 2024年ETF资金净流入银行板块月度统计（亿元） 主要宽基ETF银行主题ETF红利相关ETF所有样本ETF 240 200 160 120 80 40 0 -40 24-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-12 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：1）主要宽基ETF包括跟踪沪深300、上证50、中证A500、中证500及中证1000指数的ETF及ETF增强产品，银行主题ETF包括跟踪中证银行指数、800银行、银行AH指数的ETF产品，红利相关ETF包括跟踪中证红利、红利低波等21款指数的ETF产品；上述三类ETF产品构成样本ETF；2）各类型ETF对上市银行个股的资金净流入额=ETF净流入额×银行个股在该ETF所跟踪指数中的权重，以“天”为最小时间单位，并以此加总获得月度净流入额；将42家上市银行相关净流入额加总则得到银行板块整体的资金净流入额 图表3：2024年样本ETF对上市银行资金净流入详情及对比2023年情况 所有样本ETF 主要宽基ETF 银行主题ETF 红利相关ETF 亿元 工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行中信银行浦发银行民生银行兴业银行光大银行华夏银行平安银行浙商银行北京银行南京银行宁波银行上海银行贵阳银行杭州银行江苏银行成都银行郑州银行长沙银行青岛银行西安银行苏州银行厦门银行 年净流入额 2024A 99.74 20.07 72.13 51.12 89.82 25.90 194.87 11.01 41.27 30.62 1 22.84 21.10 17.82 41.67 12.89 30.50 20.04 24.99 24.18 2.41 14.27 54.85 10.39 1.01 3.43 0.85 0.44 3.75 1.22 占2024年末自由流通市值比例 4.29% 3.55% 4.43% 4.60% 5.03% 4.40% 4.68% 3.85% 4.21% 3.31% 4.80% 3.34% 4.36% 4.36% 3.15% 3.39% 3.39% 3.12% 2.87% 1.47% 2.81% 4.22% 2.71% 1.00% 1.48% 1.18% 1.03% 1.51% 1.83% 对比2023A 增量 77.61 15.25 55.69 43.28 76.91 22.29 150.04 8.42 34.58 22.87 95.28 15.62 13.60 35.18 13.20 23.65 16.07 18.76 18.60 2.34 11.93 47.35 8.45 1.39 3.50 0.79 0.57 4.39 1.17 对比2023A 增幅 350.7% 316.2% 338.8% 552.0% 595.7% 618.0% 334.7% 324.7% 517.2% 295.0% 345.8% 285.2% 322.8% 542.0% --345.3% 404.4% 301.1% 333.3% 3494.1% 511.1% 631.5% 435.9% -- --1484