伟星新材（002372）：2024年报点评：实施大额分红回报股东，出海、拓品类探寻第二增长极

2024年公司业绩承压，收入62.67亿元（同比-1.75%），归母净利润9.53亿元（同比-33.49%）。主品类承压，上游房地产、基建投资走弱导致下游建材需求萎缩，市场竞争激烈。管道产品销量微增（+2.30%），但收入分品类均下滑。国际化战略推进顺利，境外收入3.58亿元（同比+26.65%）。竞争加剧导致毛利率下降（41.72%，同比-2.59pct），分品类毛利率均下滑。费用率提升至22.16%，主要因销售费用增加（职工薪酬+市场推广费）。2025年目标营收65.80亿元（同比+5%），成本费用控制在53.50亿元。公司实施大额分红，年度累计现金分红9.43亿元（占净利润99%），底气在于稳定的现金流、低负债率及强偿债能力（收现比109%、净现比120%、资产负债率21%、现金比率1.94）。投资建议：国内市场优先，管道业务稳+“同心圆”业务增，国外市场稳扎稳打，预计2025-2027年归母净利润分别为10.25、11.05、12.20亿元，维持“买入”评级。风险提示：需求不及预期、新品开拓不及预期、原材料价格大幅上涨。