东证化工草根调研二十四：华南苯乙烯及下游

核心观点与关键数据

• 下游需求：4月下游在手订单尚能支撑生产，但5月需求端可能受贸易冲突影响出现实际冲击，新订单情况受政策不确定性影响，客户观望情绪加重。
• 库存情况：部分企业感知社会库存偏高，但调研的下游企业反馈厂内库存整体中性。若下游成品价格进一步下降，可关注EPS与EPO/EPP、PS新料与再生料等替代需求。
• 华南-华东价差：此前华南市场价格明显升水华东，主要源于广东下游EPS大厂重启、家电需求高增、个别苯乙烯装置检修等因素。后续随着华南终端出口需求逐步受到冲击，华南货源预期相对此前将呈现较为充裕的状态，华南未来继续升水的空间预计受限。
• 华南地区贸易活跃度：华南苯乙烯市场偏向于资源型市场，可贸易量相对有限，且集中在少量参与主体手中，整体贸易活跃度偏低。东莞相关仓储企业近期搭建了新的交易服务平台，结合客户群体特点和仓储模式，实现了多项智能化功能，希望助力华南地区纸货市场发展。

研究结论

• 苯乙烯走势：近端尚能维持去库格局，但5月开始终端负反馈或逐步传导至下游开工端，若乙烷/丙烷进口问题对苯乙烯供应的潜在扰动不及预期，则苯乙烯当前利润状态可能无法长期维持，后续存在一定压降空间。
• 投资建议：苯乙烯-纯苯价差做扩头寸近期可关注止盈离场机会。

风险提示

• 调研结论可能因样本差异或政策变化而有所偏差。