HI-HIS持续打磨，AI产品加速推广

业绩简评

2025年4月14日，公司披露年报，实现营收14.23亿元，同比减少12.0%；归母净利润为-1.74亿元，同比转亏；扣非归母净利润为-1.92亿元，同比转亏。

经营分析

• 成本费用：2024年毛利率为45.2%，同比下降1.8个百分点；销售/管理/研发费用率分别为8.5%/14.7%/18.9%，同比分别增加0.5/1.9/3.6个百分点。
• 订单情况：新增千万元级软件订单31个，合同总额达5.8亿元；HI-HIS新产品市场拓展顺利，新签订单31个，同比增长41%。
• 政策影响：助力31家医疗机构通过电子病历高级别评审，71家医疗机构通过医院互联互通四级认证。
• AI产品：推出“AI+服务”等立体化布局，已在多家医院落地应用；联合华为发布BsoftGPT·DeepSeek医疗行业昇腾一体机。

盈利预测

预计2025-2027年公司实现营收16.03/18.67/21.88亿元，同比增长12.69%/16.47%/17.17%；归母净利润为0.23/0.92/1.74亿元，对应PE倍数388.08/95.19/50.45倍，维持“买入”评级。

风险提示

医疗信息化政策推进不及预期、医药反腐影响、与飞利浦协同不及预期、市场竞争加剧、大股东质押风险、应收账款和存货偏高。

公司基本情况（人民币）

• 营业收入：2023年1,616百万元，2024年1,423百万元，2025E年1,603百万元，2026E年1,867百万元，2027E年2,188百万元。
• 归母净利润：2023年37百万元，2024年-174百万元，2025E年23百万元，2026E年92百万元，2027E年174百万元。
• 摊薄每股收益：2023年0.024元，2024年-0.112元，2025E年0.015元，2026E年0.059元，2027E年0.112元。
• ROE（归属母公司，摊薄）：2023年0.80%，2024年-3.93%，2025E年0.51%，2026E年2.05%，2027E年3.73%。
• P/E：2023年276.57倍，2024年-40.00倍，2025E年388.08倍，2026E年95.19倍，2027E年50.45倍。

公司点评

市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。