2024年报及2025年一季报点评：智慧医疗稳步推进，Hi-HIS迈向全国推广新阶段

创业慧康（300451）2024年报及2025年一季报点评

核心观点与业绩表现
2024年公司营收14.23亿元，同比下滑11.96%，归母净利润亏损1.74亿元；2025Q1营收2.90亿元，同比下滑22.67%，归母净利润亏损0.16亿元。营收下滑主要因下游客户项目招标及实施进度延滞，创新产品HI-HIS系统处于市场拓展磨合期。毛利率方面，2024年毛利率为45.18%，同比下降1.80pct，费用端销售、管理、研发费用率分别增加0.5pct、1.9pct、3.6pct，导致利润承压。2025Q1毛利率提升至55.12%，同比增加3.51pct，主要因项目进展及新产品推广。

业务进展与市场拓展
2024年公司在智慧医疗及公共卫生领域新增千万元级软件订单31个，合同总额5.8亿元，业务规模稳健扩张。HI-HIS系统已开拓华南、华中及西北等多个区域，落地标杆项目，推动产品成熟度提升及市场信任积累。2024年HI-HIS系统新签订单31个，同比增长41%，市场拓展快速推进。

投资建议与估值
公司处于国内医疗卫生信息软件供应商第一梯队，受益于医疗信息化推进。预计2025-2027年营收分别为15.96、17.95、20.10亿元，归母净利润分别为0.77、1.32、1.89亿元。参考可比公司估值，给予2025年6倍PS，对应目标价6.20元，维持“推荐”评级。

风险提示
需求释放存在不确定性，行业竞争加剧。