电子行业点评报告：关税博弈暂不明朗，聚焦自主可控与内需

核心观点与关键数据

• 关税博弈升级：美国总统特朗普签署行政令，对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对中国等地区加征更高关税，中国亦进行反制。美国对中国输美商品综合税率已升至125%，中国从美国进口的半导体设备金额达45亿美元，其中晶圆制造前道设备占主要部分。
• 半导体自主可控：关税冲突加剧国产半导体产业链成本压力与技术挑战，但加速产业链自主化进程。国产半导体设备与材料从性价比和产业链自主可控角度看，有望受益。建议关注北方华创、中微公司、鼎龙股份、安集科技等。
• 模拟IC国产替代：中国半导体行业协会发布半导体产品原产地认定规则，建议以“晶圆流片工厂”所在地为准。美系模拟芯片（如TI、ADI）进入中国市场需缴纳高额关税，价格上涨，国产模拟芯片价格优势凸显。建议关注圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等。
• 军工电子：对美国关税政策免疫，国产化率达70%，供应链高度自主可控。市场需求依赖国内国防订单，出口规模较小。关税冲击被内需市场消化，加速国产化进程。建议关注鸿远电子、火炬电子、紫光国微等。
• 消费电子修复机会：美国海关更新《特定产品对等关税排除》指南，豁免芯片、半导体设备、智能手机等品类关税。苹果产业链在估值修复基础上存在上升空间，AI手机和iPhone17 NPI阶段或带来修复机会。建议关注立讯精密、领益智造、歌尔股份等。

研究结论

• 关税博弈加剧短期成本压力，但加速产业链自主化进程，国产半导体设备与材料受益。
• 模拟IC国产替代前景广阔，美系芯片价格上涨，国产芯片价格优势凸显。
• 军工电子不受关税影响，内需市场蓬勃发展，加速国产化进程。
• 消费电子有望迎修复机会，苹果产业链存在上升空间。

风险提示

• 下游需求不及预期，关税博弈进一步升级，产品价格下降压缩利润，市场竞争格局恶化，推荐标的业绩不及预期的风险。