煤炭开采行业周报：3重倒挂助煤价以时间换空间，“中特煤”以行动书写担当

核心观点

• 动力煤：当前处于底部区域，市场以时间换空间，短期价格窄幅波动。供应端主产区稳定，需求端季节性淡季叠加“三重倒挂”形成支撑。
• 焦煤：供需偏松格局未改变，价格需等待终端需求启动。钢厂利润再分配带动原料反弹，但受关税影响，上涨空间有限。
• 焦炭：利润持续下降，市场情绪转弱。供需两端均有支撑，但关税影响下，首轮提涨能否实现需关注上下游价格及钢材库存。

关键数据

• 动力煤：北港动煤报收676元/吨，周环比持平；CCI柳林低硫主焦1250元/吨，周环比持平。
• 焦煤：吕梁主焦报1200元/吨，周环比持平；乌海主焦报1160元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦报1250元/吨，周环比持平。
• 焦炭：港口库存233万吨，周环比增加16万吨；230家样本焦企焦炭库存65.9万吨，周环比持平；247家样本钢厂焦炭库存668万吨，周环比降低5万吨。

研究结论

• 煤炭行业基本面稳健，供需总体平稳，集中度有望进一步提高。
• 煤炭企业通过降本增效、加大回购注销、现金分红、资产注入、延伸产业链布局等方式提升自身竞争力。
• 投资策略：重点推荐中国神华、中煤能源、中国秦发、新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业；关注兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份、华阳股份、甘肃能化。
• 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。