煤炭开采行业跟踪周报：拉尼娜气候双刃剑，前期导致华南气温偏低，抑制旺季煤炭需求，煤价上涨时间延后

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 拉尼娜气候双刃剑，前期导致华南气温偏低，抑制旺季煤炭需求，煤价上涨时间延后 增持（维持） 行业近况 本周（6月10日至6月14日）港口动力煤现货价环比下跌2元/吨，报 收871元/吨。 2024年06月16日 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 供给端，近期产地煤矿安全检查力度仍然偏紧，而随着山西等地陆续复产，我们预期后续煤炭市场供应趋于稳定。本周环渤海四港区日均调入量 182.27万吨，环比上周减少2.1万吨，跌幅1.14%。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量171.14万吨，环比上周减少13.94万吨，降幅7.53%；日均锚地船舶63艘，环比上周增加2艘，增幅2.78%。库存端，环渤海四港区库存2632.1万吨，环比上周增加84.40万吨，增幅3.31%。调出量的减少，主要是由于拉尼娜气候导致夏季气温上升较 慢，东南地区普遍温度偏低，制冷用电需求大幅低于预期，最终导致环渤海港口地区需求大幅低于预期，船舶数量大幅下滑，港口库存攀升，预期进入6月下旬，气温攀升后，需求将会改善，拉动煤价上涨。 34% 28% 22% 16% 10% 4% -2% -8% -14% -20% 2023/6/162023/10/152024/2/132024/6/13 相关研究 《迎峰度夏旺季来临，静待旺季煤价 上涨》 淡旺季切换，煤炭价格调整结束，静待旺季煤价上涨。 我们分析认为：供给端，将因为6月份的全国生产安全月，导致安监持续维持偏紧状态，煤炭产量不会有明显增量。就目前而言，山西产量减产持续超预期，供给收缩预期不变。当前煤价走势偏弱，主要是受需求大幅低于预期影响，出口低迷导致制造业用电需求偏弱，叠加拉尼娜气 候影响东南片区气温偏低，民用电需求同样疲弱，最终导致旺季需求不旺。沿海地区上下游港口电厂均出现库存累积现象，压制煤价上涨。但是与此同时，由于拉尼娜气候导致北方地区出现大范围高温干旱天气，内陆用电需求激增，尽管内陆煤炭采购不经过港口，但是也间接托底港口煤价不会下跌。 我们预期未来随着拉尼娜气候的演化，最终东南片区降水大规模减少，水电乏力；同时北方地区持续性高温，华东地区高温暴雨天气交替，改善华东地区夏季制冷用电需求，最终综合导致煤炭需求增长明显，拉动港口煤价上涨。 估值与建议： 板块进攻投资开启在即，优先配置动力煤弹性标的。 随着煤价走强，板块投资进攻配置机会来临；考虑到进入传统动力煤旺季，分析认为炼焦煤价格将会跟随动力煤价格上涨，但是动力煤价格弹性更强，首推动力煤高弹性标的：广汇能源、昊华能源、兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 2024-06-10 《迎峰度夏旺季临近，静待旺季煤价上涨》 2024-06-02 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有涨5 3.产地炼焦煤价格稳中有涨6 4.国际原油价格环比下跌7 5.环渤海四港区库存涨跌互现7 6.国内海运费环比上涨8 7.周观点8 8.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨幅前�公司（%）4 图3：本周跌幅前�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（6月10日至6月14日）报收3032.63点，较上周下跌16.16点，跌幅0.53%。成交金额为1.38万亿元，较上周减少0.30万亿元，降幅18.14%。煤炭板块本周指数报收3295.16点，较上周上涨23.60点，跌幅0.72%。成交金额为358.99亿元，较上周减少79.34亿元，跌幅18.10%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为ST大洲（+3.14%）、郑州煤电（+2.89%）、陕西煤业（+2.51%），跌幅前三的公司为冀中能源（-4.19%）、辽宁能源（-2.84%）、平煤股份（-1.73%）。 图2：本周涨幅前�公司（%）图3：本周跌幅前�公司（%） 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 0.00% 3.14% 2.89% 2.51% 2.02% 1.55% -1.51% -1.65% -1.73% -2.84% -4.19% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 大洲郑州煤电陕西煤业煤业能源 -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% -4.50% 电投能源广汇能源平煤股份辽宁能源冀中能源 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至6月7日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比上涨5元，报收802元/吨；截至6月7日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税 价环比持平，报收410元/吨；截至6月7日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比 持平，报收1200元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至6月13日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比下跌2元/吨，报收871元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 1,800 2,500 1,600 2,000 1,500 1,000 500 1,400 1,200 1,000 800 600 400 0 2020-052021-052022-052023-052024-05 大同南郊Q5500车板价内蒙古赤峰4000大卡煤出厂价 200 0 2020-062021-062022-062023-062024-06 兖州6000大卡动力块煤车板价 秦皇岛港平仓价动力煤Q5500山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至6月14日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平， 报收718元/吨；截至6月14日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环 比持平，报收732元/吨。 国际动力煤价格指数涨跌互现：截至6月7日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌2.39美元/吨，报收137.01美元/吨；截至6月7日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比上涨6.28美元/吨，报收112.88美元/吨；截至6月7日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收108.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-062021-062022-062023-062024-06 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有涨 产地炼焦煤价格稳中有涨：截至6月7日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收930元/吨；截至6月7日，北唐山焦精煤车板价环比上涨20元/吨，报收 2110元/吨。 国际炼焦煤价格环比持平：截至6月14日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比持平，报价273美元/吨；截至6月14日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比持平， 报价2140元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 0 2020-062021-062022-062023-062024-06 2020/62021/62022/62023/62024/6 山西古交2号焦煤坑口价北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价- 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至6月14日，布伦特原油期货结算价环比上涨 3.00美元/桶至82.62美元/桶，跌幅3.77%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至6月14日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 0.97美元/百万英热至11.36美元/百万英热，涨幅4.86%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存涨跌互现 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比下降：截至6月14日，环渤海四港区日均 调入量182.27万吨，环比上周减少2.1万吨，跌幅1.14%；截至6月14日，日均调出 量171.14万吨，环比上周减少13.94万吨，跌幅7.53%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 250 210 230 190 210 170 190 150 130 110 90 70 170 150 130 110 90 70 5050 01-0302-0301-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调出2021年调出2022年调出2023年调出2024年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比上涨：截至6月14日，环渤海四港区库存2632.10万吨，环比上周增加84.40万吨，增幅3.31%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 300 3,500 250 3,000 200 2,500 150 2,000 100 1,500 50 0 01-0102- 1,000 01-0302 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比上涨：截至6月14日，当周环渤海四港区日均锚 地船舶共63艘，环比上周增加2艘，降幅2.78%。 6.国内海运费环比上涨 国内海运费环比上涨：截至6月14日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨 0.12元/吨，报收27.38元/吨，涨幅0.45%。 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2020/6 2020/8 2020/10 2020/12 2021/2 2021/4 2021/6 2021/8 2021/10 2021/12 2022/2 2022/4 2022/6