棉系周报：宏观不确定性较大郑棉走势震荡

2025-04-11 刘倩楠银河期货 Dawn

美棉市场：当周美棉略走势偏强，预计短期维持当前走势。
宏观信息：
- 美国对华加征关税税率从34%提高至84%，特朗普将对其他国家已批准实施的关税暂停90天，期间对等关税降至10%。
- 越南承诺在2025年4月30日前将美国商品关税降至0%，并增加从美国进口200亿美元商品，其他东南亚国家可能类似。
美棉生长情况：
- 截至4月8日，美棉15个主要种植州棉花种植率为4%，较去年下滑1%，近五年同期平均水平为6%。
- 主产区气温同比偏高，降水适宜，播种初期天气偏干旱。
美棉销售情况：
- 截至4月3日，2024/25年度美棉签约量2.61万吨，环比减少0.32万吨，累计签约量248.82万吨，同比减少3.81%。
- 累计装运量为153.34万吨，同比减少8.21%。
- USDA预测2024/25年度美棉产量下调2万吨至2632万吨，消费下调11万吨至2526万吨，期末库存上升12万吨至1717万吨。
CFTC持仓：
- ICE棉花期货合约ON-CALL数据报告显示，截至4月4日，ON-CALL 2505合约卖方未点价合约减持2209张至8893张，24/25年度卖方未点价合约总量减持3517张至24713张，折56万吨。

国内市场：本周郑棉走势偏弱，关税政策利空棉花市场，预计郑棉维持震荡偏弱走势。
供应端：
- 截至3月，我国商业库存为483.96万吨，环比下降68万吨，同比下降2万吨；新疆库存360万吨，环比下降75万吨，同比增加3万吨。
需求端：
- 截至4月2日，累计销售皮棉431.1万吨，较五年均值增加10.06万吨。
- 下游市场订单增量有限，主流地区纺企开机负荷在75.5%，环比降幅0.26%，外贸订单受关税影响被暂停或取消。
宏观层面：
- 市场担忧美国经济衰退并带来全球经济危机，大宗商品普遍下跌，郑棉价格大幅下跌。
- 特朗普暂缓对其他国家加征关税，市场利空因素释放，商品价格反弹。
- 当前市场交易宏观经济贸易政策为主，市场不确定性增加，建议短期观望。