预计2025年1季度京东收入同比增11.6%,调整后净利润同比增29%,符合市场预期。带电品类及日百均延续2024年4季度增长趋势,电脑、手机消费在国补扩品类带动下回暖,家电3月表现好于1-2月。自营模式收入增速略快于GMV增速。京东外卖百亿补贴上线,但预计投入审慎,零售业务供应链成本下降将抵消补贴影响。全年利润仍将有望实现高个位数稳定增长,现价对应2025年市盈率7.6倍,处于历史低位,维持62美元/240港元目标价及买入评级。