销售端
- 新房成交量：2025年1-3月，35城新房累计成交3210万平方米，同比下降5.46%，但降幅较1-2月收窄0.92个百分点。3月当月成交面积同比下降0.27%，房企推盘力度加强，季节性需求释放带动成交面积同比基本持平。一线城市成交面积同比增长7.72%，二线城市下降4.36%，三线城市增长12.65%。
- 二手房成交量：2025年1-3月，15城二手房累计成交2441万平方米，同比增长25.43%，增幅较1-2月收窄2.55个百分点。3月当月成交面积为1005万平方米，同比增长26.46%，已连续10个月保持同比正增长。一线城市、二线城市、三线城市成交面积同比分别增长41.34%、20.24%、35.92%。
- 价格走势：3月百城新房价格环比增长0.17%，同比增长2.63%；百城二手房价格环比下降0.59%，同比下降7.29%。新房价格受供给结构影响，部分高能级城市优质项目入市带动均价提升；二手房市场延续以价换量趋势，一线城市价格环比降幅较小。
- 房企表现：TOP100房企1-3月累计销售金额同比下降6.85%。3月房企表现分化，头部央国企韧性更强，越秀地产、华发股份累计销售金额同比分别增长41.98%、44.77%，保利发展、华润置地、绿城中国同比基本持平。
土地端
- 市场热度：2025年1-3月，全国300城宅地累计成交4314万平方米，同比增长6.04%，累计成交楼面均价为8107元/平方米，同比上升27.50%。3月土地溢价率为20.64%，已连续3个月超过10%，多个核心城市刷新楼板价记录。
- 城市级别：一线城市、二线城市、三四线城市累计宅地成交面积同比分别下降5.69%、增长27.12%、下降6.25%。一二线城市土地市场热度更高，3月成交地块的平均溢价率分别为23.78%、22.26%，一线、三四线城市延续提质缩量。
- 房企拿地：2025年1-3月，百强房企累计权益拿地金额为2955亿元，同比增长44.69%；累计成交楼面均价为8195元/平方米，同比上升22.24%。头部房企拿地聚焦高能级城市，中国海外发展、华润置地、绿城中国累计权益拿地金额同比分别增长654%、70%、94%。
投资建议
- 展望二季度：需求端，新房或在核心城市核心项目的改善性产品带动下，延续弱复苏趋势；二手房或延续高位震荡。供给端，土地市场持续升温，有望与新房市场形成良性循环，促进房地产市场企稳。
- 建议关注：头部央国企和改善型房企，如绿城中国、中国海外发展、滨江集团、建发国际集团、建发股份等；具有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等。
风险提示
- 政策效果不达预期
- 房企流动性风险加剧
- 市场信心不及预期
