房地产行业土地市场2026年Q1总结：投资放缓城市聚焦，土拍溢价率回落

2026年Q1土地市场供需节奏放缓。1）从供给端，全国样本城市土地供应建面11735万平方米，同比下滑16.8%，其中一线/二线/三四线分别供应256/2145/9334万平方米，同比-14.9%/-39.6%/-9.0%。2）从成交端，全国样本城市土地成交建面10563万平方米，同比下滑18.1%，土地成交金额2957亿元，同比下滑38.2%，对应成交楼面均价为2799元/平方米，同比下滑24.6%，其中一线/二线/三四线土地成交建面分别为243/2008/8313万平方米，同比-18.8%/-37.5%/-11.4%，土地成交金额分别为639/937/1381亿元，同比-40.1%/-54.0%/-17.9%，对应成交楼面均价分别为26300/4665/1662元/平方米，同比-26.3%/-26.4%/-7.3%。核心城市土地出让金占比持续提升，溢价率回落。全国样本城市的平均溢价率为2.6%，同比下滑4.4pct，其中一线/二线/三四线城市分别为9.5%/4.1%/2.0%，同比-6.2pct/-13.2pct/-1.2pct。全国TOP20城市宅地出让金占全国比重为60%，较2025年全年提升8个百分点。重点城市上海/广州/杭州/成都分别成交25宗/12宗/17宗/26宗，平均溢价率分别为2.5%/22.7%/29.7%/2.8%。央国企为拿地主力，房企拿地强度下滑。重点房企中有8家实现2026年Q1权益拿地金额过20亿，其中11家为央国企，包括保利发展、华润置地、建发房产、中国金茂、中国中铁、国贸地产，仅绿城中国1家混合所有制企业。综合销售数据评估拿地强度（权益拿地金额/权益销售金额），2026年Q1国贸地产拿地强度为76.4%，中国中铁拿地强度超过50%，其他房企整体表现为拿地强度的同比下滑。看好行业迈入格局和盈利稳定，蓝筹基本面持续优化阶段。当前AH房地产板块总市值水平与行业在经济中所处地位不匹配。推荐：1)开发类：A股-保利发展，招商蛇口，金地集团；H股-中国海外发展；2)商住类：龙湖集团；3)物业类：华润万象生活，万物云，中海物业，保利物业，招商积余；4)文旅类-华侨城A。