石油行业动态点评：OPEC+超预期增产叠加美国关税，油价大幅下挫

2025-04-08 朱睿泽国证国际顾小桶🙊

核心观点：国际原油价格大幅下挫，主要受OPEC+超预期增产、美国库存增长以及美国关税政策等多重因素影响。当前石油市场面临需求疲弱和供应增加的双重压力，情绪面较差，存在继续下探的可能性。
关键数据：
- EIA原油库存：3月28日当周美国商业原油库存为439.8百万桶，较前周增加6.2百万桶，远超市场预期的减少50万桶。
- 美国炼油厂：开工率为86.0%，维持低位；石油产品四周日均需求环比下降0.5%，同比下降1.2%。
- OPEC+增产：计划自5月起每日增产41.1万桶，较原计划增加27.6万桶，导致布伦特原油单日暴跌6.42%。
- 美国经济数据：服务业PMI降至50.8，为九个月来最低值，引发对经济衰退的担忧。
研究结论：
- 石油市场处于“戴维斯双杀”状态，需求疲弱与供应增加叠加，情绪面较差，不排除继续下探的可能性。
- OPEC+增产或反映出对能源转型背景下市场份额流失的焦虑。
- 美国关税政策虽豁免油气进口，但终端工业品关税增加将间接抑制石油需求。
- 需要注意地缘政治风险、全球经济衰退风险、供需波动风险以及油价波动风险。