原油周报：关税冲击叠加增产超预期，油价压力显著

核心逻辑分析

• 关税冲击与增产压力：中美贸易冲突加剧，市场恐慌情绪导致油价大跌。OPEC+宣布5月增产41.1万桶/日，超出市场预期，加剧供应端压力。
• 经济前景与衰退预期：美国3月非农数据超预期改善，但贸易战忧虑持续，市场充分交易衰退预期，需关注中美经济实际表现。
• 供需格局：IEA和EIA下调全年供需预测，但过剩格局未变，1季度全球累库55万桶/日，库存仍处低位。
• 现货市场：北海现货矛盾缓和，中东走强，EFS回升；Dubai现货稳中走强。
• 关键数据：美国原油产量持平，钻机数小幅增长；俄罗斯原油出口回落至中性水平；全球原油库存1季度累库55万桶/日。

交易策略

• 单边：短期宽幅震荡，中期反弹做空。
• 套利：Brent-Dubai EFS走阔，SC06-07月差反套。
• 期权：观望。

EIA周度数据

• 美国炼厂开工率回升，汽油、馏分油、航煤需求均高于库存。
• 美国原油商业库存下降，库欣库存持续下降。

库存数据

• 欧洲ARA地区成品油库存下降，新加坡及中东地区成品油库存上升。
• 全球原油浮仓下降，亚洲、欧洲、西非地区浮仓均减少。

油轮运费

• 中东至中国、鹿特丹至新加坡等航线重油运费上涨。

裂解与利润

• 西北欧汽柴油裂解略有回落，其余组分稳定；亚太汽柴油裂解小幅回落，其余组分反弹；北美各组分解整体平稳；中国汽柴油裂解小幅反弹，成品油出口利润下行。

油价vs持仓

• Brent和WTI价格与持仓呈负相关，Gasoil、RBOB、HO与WTI价格走势一致。