石油行业动态点评：库存超预期增加，关注OPEC+会议最新动态

2024年5月27日 石油行业动态点评 行业动态分析 证券研究报告 石油与天然气 库存超预期增加，关注OPEC+会议最新动态 美国能源信息署（EIA）公布5月17日当周原油库存情况，EIA库存超预期 大幅增加1.8百万桶，同时行业库存数据显示增加2.48百万桶，而市场预 期的下降2.5百万桶，库存超预期增加，油价下行压力增大；目前地缘局势的风险溢价逐渐减少，美元降息预期推后，多方因素对油价形成下行压力。投资人需要关注市场对于OPEC+会议预期变化。 报告摘要 关注公司： 中国石油股份（857.HK） 股价及恒指相对走势 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 成交额(百万港元) 2,500 2,000 1,500 1,000 500 上周国际主要原油价格下行压力增大上周，布伦特原油主连7月期货收盘价82.12美元，较前一交易日上涨0.76美元，较近5个交易日下跌1.59美 元。WTI原油主连7月期货收盘价77.72美元，较前一交易日上涨0.85美 0.0 11/30/23 12/14/23 12/28/23 1/11/24 1/25/24 2/8/24 2/22/24 3/7/24 3/21/24 成交额（百万港元） 0857.HK 0 4/4/24 4/18/24 5/2/24 5/16/24 恒指相对走势 元，较近5个交易日下跌1.58美元。 EIA原油库存超预期增加1.8百万桶5月17日当周，美国战略原油库存为 368.8百万桶，较前周增加1百万桶。美国商业石油库存（不包含战略原油）为1250.4百万桶，较前周增加7.4百万桶，其中美国商业原油库存为458.8百万桶，较前周增加1.8百万桶，低于五年平均水平约3%；车用汽油库存 226.8百万桶，较前周减少1百万桶，低于五年平均水平约2%；馏分燃料油库存为116.7百万桶，较前周增加0.3百万桶，低于五年平均水平约7%。EIA库存超预期大幅增加1.8百万桶，同时行业库存数据显示增加2.48百万 中国海洋石油(883.HK) 股价及恒指相对走势 25 20 15 10 5 11/30/23 12/14/23 12/28/23 1/11/24 1/25/24 2/8/24 2/22/24 3/7/24 3/21/24 4/4/24 0 成交额(百万港元) 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 4/18/24 5/2/24 5/16/24 0 桶，而市场预期的下降2.5百万桶。两大美原油库存相互印证目前原油需求压力较大，同时布伦特原油近月较远月升水幅度降低也表明供应紧张情况正 成交额（百万港元）0883.HK恒指相对走势 埃克森美孚(XOM.US) 在缓解。成品油方面，由于假期临近，出行增加，看好短期汽油需求增加。 美国炼油厂开工率升至91.7%截至5月17日，炼油厂平均原油投入量为 16.5百万桶/日，炼油厂开工率为91.7%，较前周上升1.3%。石油产品四周日均需求为20.2百万桶，环比增加2.6%，同比增加0.7%；其中车用汽油四周日均需求约8.9百万桶，环比增加1.3%，同比下降1.8%；馏分燃料油四周日均需求3.7百万桶，环比增加0.6%，同比下降6.1%。 股价及标普500指数相对走势 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 11/30/23 12/14/23 12/28/23 1/11/24 1/25/24 2/8/24 2/22/24 3/7/24 3/21/24 4/4/24 4/18/24 5/2/24 5/16/24 0.0 成交额(百万美元) 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 OPEC+产油国会议延期一天，改为上线会议根据OPEC官网上的一份声明， 成交额（百万美元）XOM.US标普500相对走势 OPEC+成员国会议将于6月2日举行制定下半年的政策，并将会议形式改为 线上会议。目前，市场上普遍认为本次会议目的之一将会延长此前的减产决议，以支撑油价并避免出现供应过剩。我们认为此次会议对于减产计划的展期并无太大阻力，多个国家均在不同渠道表明了本国的减产计划。投资人需要关注市场对于OPEC+会议预期变化。 地缘局势影响减弱，战争风险溢价减少在地缘政治方面，前期中东地区的紧张局势带来的风险溢价正在被逐步挤出，支撑作用在逐渐变弱。当地时间19日，伊朗总统易卜拉欣·莱希在一次直升机事故中去世，然而消息并没有对原油市场产生明显影响，同时不认为这将影响伊朗的石油政策。 雪佛龙(CVX.US) 股价及标普500指数相对走势 170.0 165.0 160.0 155.0 150.0 145.0 140.0 135.0 130.0 11/30/23 12/14/23 12/28/23 1/11/24 1/25/24 2/8/24 2/22/24 3/7/24 3/21/24 4/4/24 4/18/24 5/2/24 5/16/24 125.0 成交额(百万美元) 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 可关注公司：中国石油股份（857.HK）、中国海洋石油(883.HK)、埃克森美孚(XOM.US)、雪佛龙(CVX.US) 风险提示：地缘政治风险、全球经济衰退风险、供需波动风险、油价波动风险、OPEC+会议、美元加息 成交额（百万美元）CVX.US标普500相对走势 数据来源：WIND、彭博、港交所 朱睿泽行业分析师 +860755-81682607 zhurz1@essence.com.cn 附表：石油行业数据 图表1WTI&布伦特原油期货收盘价格（美元/桶）图表2库欣地区原油库存（百万桶） 140.00 50 130.00 45 120.00 40 110.00 3530 100.00 90.0025 80.0020 70.0015 10 5 0 60.00 50.00 40.00 2022/1/32023/1/32024/1/3 WTI原油期货布伦特原油期货 数据频率：日 资料来源：NYMEX、ICE、安信国际 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表3美国炼油厂开工率（%）图表4美国炼油厂原油日均投入量（万桶/天） 1001800 951700 901600 851500 801400 751300 70 1200 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表5美国汽油日均需求（万桶/天）图表6美国馏分燃料油需求（万桶/天） 1050 1000 950 900 850 550 530 510 490 470 450 430 410 390 370 350 800 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表7美国原油日均产量（万桶/天）图表8美国在运营钻井平台数（台） 1350 1300 1250 1200 1150 1100 650 630 610 590 570 550 530 510 490 1050 470 450 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 图表9美国原油及石油产品库存（按类别，百万桶）图表10美国原油及石油产品库存（按地区，百万桶） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2000 1500 1000 500 2022/1/7 2022/3/7 2022/5/7 2022/7/7 2022/9/7 2022/11/7 2023/1/7 2023/3/7 2023/5/7 2023/7/7 2023/9/7 2023/11/7 2024/1/7 2024/3/7 2024/5/7 0 商业原油库存（不含战略库存）战略原油库存车用汽油馏分燃料油 其他石油及产品库存 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 图表11美国原油库存（按地区，百万桶）图表12美国汽油库存（按地区，百万桶） 1200300 1000250 800200 600150 400100 20050 00 数据频率：月 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 数据频率：月 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 图表13原油及石油产品进口情况（万桶/日）图表14原油及石油产品出口情况（万桶/日） 1400 1200 1400 1000 800 600 400 200 0 1200 1000 800 600 400 200 0 原油进口车用汽油进口馏分燃料油进口其他 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 原油出口车用汽油出口馏分燃料油出口其他 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表15原油及石油产品进出口对比（万桶/日）图表16原油进出口对比（万桶/日） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 800 700 600 500 400 300 200 100 600 0 原油及石油产品进口原油及石油产品出口 数据频率：周 数据频率：周 原油进口原油出口 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 图表17车用汽油进出口对比（万桶/日）图表18馏分燃料油进出口对比（万桶/日） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 0 20 数据频率：周 车用汽油进口车用汽油出口 馏分燃料油进口馏分燃料油出口 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此