外部因素影响营收，科研生产经营质效提升

核心观点

• 公司2024年实现营业收入428.37亿元，同比下降7.4%，主要受合同签订进度、配套供应进度等外部因素影响；归母净利润33.94亿元，同比增长12.9%。
• 公司积极克服外部因素影响，通过内部挖潜、聚力攻坚，保障了科研生产经营质效提升。
• 2025年是国企改革深化提升行动收官之年，公司将加速推进企业改革、产业结构升级、技术创新和一流装备及企业建设。

投资建议

• 调整2025-2027年归母净利润预测分别为37.43亿元、43.23亿元、50.51亿元，同比增速为10.3%、15.5%、16.8%。
• 对应PE分别为30.92倍、26.77倍、22.91倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求低于预期；研发不及预期；产能释放不及预期；存货及应收账款计提风险；公司核心人员变动风险；公司或管理层因法律法规被罚风险；管理层或核心技术人员无法履行职责影响经营风险。

关键数据

• 收盘价：42.00元，近12个月最高/最低：61.85/34.27元。
• 总股本：2,756百万股，流通股本：2,745百万股，流通股比例：99.60%。
• 总市值：1,157亿元，流通市值：1,153亿元。