铅锌日评：节前下游采购意愿一般，铅价窄幅震荡；基本面偏弱，沪锌走势偏弱

铅市场

• 价格变动：SMM1#铅锭平均价格16,475.00元/吨，下跌0.75%；沪铅主力合约收盘价16,520.00元/吨，下跌0.30%。
• 基差与升贴水：沪铅基差-45.00元/吨，下跌75.00元/吨；升贴水-上海50.00元/吨，上涨10.00元/吨；LME 0-3月铅升贴水-24.03美元/吨，下跌5.55美元/吨；沪伦铅价比值8.48，下跌0.30%。
• 期货市场：期货活跃合约成交量39,257手，下跌6.84%；持仓量34,999手，下跌5.36%；成交持仓比1.12，下跌1.57%。
• 库存：LME库存220,575吨，持平；沪铅仓单库存36,964吨，上涨9.49%。
• 基本面：原生铅冶炼厂检修计划陆续出台，再生铅炼厂受天气环保影响生产不稳定，下游消费趋弱。预计铅价趋稳整理，下方空间有限，后续物流停运或导致库存累积。
• 关键数据：华北地区中小型再生铅炼厂计划1月下旬停产5-10天，影响产量约150吨/天；华东地区再生铅炼厂计划减产，幅度取决于废电瓶储备。

锌市场

• 价格变动：SMM1#锌锭平均价24,630.00元/吨，下跌0.53%；沪锌主力合约收盘价24,045.00元/吨，下跌1.01%。
• 升贴水：上海锌锭升水485元/吨，下跌35元/吨；天津锌锭升水405元/吨，下跌15元/吨；广东锌锭升水565元/吨，下跌35元/吨。
• 期货市场：期货活跃合约成交量137,780手，下跌9.19%；持仓量95,143手，下跌1.08%；成交持仓比1.45，下跌8.20%。
• 库存：LME库存209,475吨，持平；沪锌仓单库存603吨，下跌17.17%。
• 基本面：下游开工分化，北方镀锌企业放假，压铸锌合金和氧化锌企业因补库开工回升。国产矿供应减产，进口锌精矿补充国内供应，炼厂原料库存回升至27天。预计短期锌价偏弱整理，策略上可考虑逢高沽空。
• 关键数据：中金岭南天堂铅锌铜矿勘查项目开工，开启资源拓展新篇章。

研究结论

• 铅：基本面偏弱，下游消费趋弱，预计铅价趋稳整理，下方空间有限。
• 锌：供需矛盾短期支撑不足，预计短期锌价偏弱整理，策略上可考虑逢高沽空。