25Q1业绩预告点评：积极布局直播电商与AI数智化，盈利持续释放

核心观点与关键数据

业绩预告：公司预计2025年一季度实现归母净利润2915-3847万元，同比增长150%-230%；扣非归母净利润1434-2008万元，同比增长400%-600%。非经常性损益约1480-1840万元，主要为政府补贴和理财投资收益。

加盟业务进展：公司持续推进门店场景升级及供应链体系优化，大力发展加盟业务，2024年新开9家，截至2025年3月底已开30家（25Q1新开21家），储备店100+家，25年目标开设500家。

线上新场景布局：公司完善直播公司顶层设计，3月链启未来直播间已开展常态化运营，4月将进行深度招商会及达人招募，超头主播辛巴和蛋蛋全面支持，致力于打造新的增长曲线。

AI数智化发展：公司与火山引擎共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器，打造垂类大模型及智能体，线下门店将打造AI专区，未来盈利点包括自有AI产品销售、生态伙伴产品分成、token分成等。

盈利预测：预计公司25-27年归母净利润分别为3.86/5.00/6.25亿元，25年4月7日收盘价对应PE分别为33/25/20倍。

风险因素：行业竞争加剧，AI建设不及预期，经营管理风险等。

财务指标

• 营业收入：2023年8753百万元，2024年9337百万元，预计2025年11689百万元，2026年13680百万元，2027年15701百万元。
• 归母净利润：2023年105百万元，2024年181百万元，预计2025年386百万元，2026年500百万元，2027年625百万元。
• 毛利率：2023年29.6%，2024年29.7%，预计2025年29.8%，2026年29.8%，2027年29.9%。
• 净资产收益率ROE：2023年3.3%，2024年4.6%，预计2025年9.2%，2026年11.2%，2027年13.1%。

研究结论

孩子王作为母婴赛道龙头，拥有千家门店和抖快渠道辐射的大量客群，把持千万会员入口，场景与渠道价值突出。公司积极布局电商直播和AI科技，构建母婴生态圈，打造家庭生活服务商，建议重点关注。未来盈利点包括自有AI产品销售、生态伙伴产品分成、token分成等。