2026年半年度业绩预告点评：提价策略显效助力盈利能力回升，持续加码端侧AI 与前沿形态创新

消费电子设备2026年07月22日 传音控股（688036）2026年半年度业绩预告点评 强推（维持）目标价：77.47元当前价：59.96元 提价策略显效助力盈利能力回升，持续加码端侧AI与前沿形态创新 事项： 华创证券研究所 2026年7月20日，公司发布2026年半年报业绩预告：预计2026H1实现营业收入约356.57亿元（YoY+22.63%），实现归母净利润约17.56亿元（YoY+44.82%），实现扣非归母净利润15.32亿元（YoY+70.71%）。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 评论： 证券分析师：吴鑫邮箱：wuxin@hcyjs.com执业编号：S0360523060001 存储涨价驱动产品均价大幅提升，盈利弹性持续释放。受益于存储价格持续增长，公司根据成本变化和市场竞争策略相应进行了产品价格调整，公司根据存储上涨情况进行产品定价，公司智能手机产品平均销售价格上涨较多，在公司智能手机销量同比下降情况下，公司收入有所增长，而成本端受历史库存影响，成本上涨略有滞后，使得毛利率有所提升。公司预计2026H1实现营业收入约356.57亿元（YoY +22.63%），实现归母净利润约17.56亿元（YoY +44.82%），实现扣非净利润15.32亿元（YoY+70.71%）。单季度来看，2026Q2预计实现营收194.57亿元（YoY +21%，QoQ +20%），实现归母净利润10.56亿元（YoY+46%，QoQ +51%），实现扣非净利润9.13亿元（YoY +65%，QoQ +47%）。 联系人：卢依雯邮箱：luyiwen@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)115,118.45已上市流通股(万股)115,118.45总市值(亿元)690.25流通市值(亿元)690.25资产负债率(%)55.15每股净资产(元)18.4512个月内最高/最低价103.20/50.99 加速移动互联产品创新，“软硬协同”长期价值逐步释放。公司依托手机硬件流量基础持续深耕移动互联业务布局，构建高粘性的用户价值闭环，借助AI技术，移动互联业务核心产品的迭代速度与运营效率有所提升，有效加速了“软硬协同”商业模式的落地。目前，核心自研产品矩阵的多轮驱动格局已初步成型，持续赋能新兴市场数字化生态建设，推动长期价值释放。公司与网易、腾讯等多家国内领先的互联网公司，在多个应用领域进行出海战略合作，积极开发和孵化移动互联网产品。 持续加码端侧AI与前沿形态创新，推动产品体验升级与高端化突破。在AI方面，公司积极探索AI大模型新技术和应用。2026年6月，公司发布其AI智能体TECNO EllaClaw的全新升级，此次升级将其能力边界拓展至跨应用智能协同与设备级全局优化，使其能够帮助用户更高效地完成更广泛、复杂的任务。这标志着TECNO正加速探索"代理型AI（Agentic AI）"在移动高频应用场景的更多可能。同时，其自主研发、全球累计用户超8亿的多语言沟通应用Hi Translate正式发布6.0版本，升级为可主动记录、处理并沉淀多语言信息的“多语言智能体”，并针对跨国会议、跨国通话与跨语言社交三大高频场景，推出对应的三大翻译助理。 相关研究报告 投资建议：公司智能手机产品平均销售价格上涨较多，参考25年及26Q2逐季度业绩增长态势，我们预计公司26-28年归母净利为38.59/49.54/60.79亿元，根据行业可比公司估值水平、公司龙头优势地位以及发展前景，给予27年18xPE，目标价77.47元，维持“强推”评级。 《传音控股（688036）2025年半年报点评：业绩短期承压，扩品类增长趋势不改》2025-09-01 风险提示：下游需求不及预期；新品研发不及预期；产能支持不及预期 附录：财务预测表 电子组团队介绍 首席分析师：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 联席首席分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 半导体小组组长、资深分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶 哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 分析师：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：王可轶 香港科技大学集成电路设计硕士。2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所