2024年报及2025年一季度业绩预告点评：“三扩”战略领航，AI数智化星辰大海

事项：公司发布2024年年报，全年实现营业收入93.4亿元，同比增长6.7%；归母净利润1.8亿元，同比增长72.4%；扣非后净利润1.2亿元，同比增长91.6%。2025年一季度业绩预告显示，归母净利润预计2914.7~3847.4万元，同比增长150%~230%；扣非后净利润预计1433.9~2007.5万元，同比增长400%~600%。

评论： 公司推进“三扩”战略，完善“短链+自营”供应链模式。分品类看，2024年奶粉收入50.7亿元（同比增长9.4%），用品类收入12.5亿元（同比下滑2.3%），合计占比主营收入68%。公司通过引入1200个SKU（涉及180多个品牌）丰富产品矩阵，扩充消费者选择。瞄准下沉市场，截至2024年底拥有1046家门店，分布于21省近200个城市。门店端差异化打法：直营端升级改造150家全龄段儿童生活馆，提高中大童商品占比；加盟端2024年正式开启大店加盟业务，通过“品牌授权+数字化能力”模式输出加盟模式，已开设9家加盟店。深化AI投入，自主研发KidsGPT智能顾问，并与火山引擎共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器，依托孩子王渠道优势加速AI硬件产品落地。

投资建议：鉴于公司在电商直播和AI硬件产品上的开拓，调整2025-2026年利润预测为3.0/4.2亿元（前值3.0/3.6亿元），新增2027年利润预测4.9亿元。当前市值对应2025-2027年PE分别为55/39/34倍，维持“推荐”评级。

风险提示：生育率下滑、居民消费信心疲弱、线下客流减少、竞争加剧。