直播电商高增，盈利持续释放

快手-W（01024.HK）2023Q2实现收入277亿元，同比增长28%。其中广告、直播、电商及其他收入分别为143.5/99.7/34.3亿元，同比增长30%/16%/61%。快手毛利率由2022Q2的45.0%提升至2023Q2的50.2%。Q2销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为31.1%/3.4%/11.4%，同比降低9.3/1/3.8pct。Q2快手经调整后净利润为26.9亿元，上年同期为亏损13亿元，大幅超预期。快手DAU、MAU分别为3.76/6.73亿人，同比增长8.3%/14.8%，再创新高。用户时长为117.2分钟、略有下降，用户总时长依旧保持同比增长。电商：GMV保持高增，推进泛货架电商。Q2电商GMV达2655亿元、同增39%。Q2含快品牌的品牌商品GMV环比继续增长，占Q2电商GMV 30%以上。Q2月活跃买家超1.1亿人，MAU渗透率环比持续提升至高双位数。快手加快推进泛货架电商布局，如优化店铺基建和流量机制、逐步推进商城一级入口测试、优化商品搜索功能等。Q2搜索GMV同增超90%，泛货架GMV实现高双位数同比增长。随着快手电商供给侧丰富、对达人分销抽佣及布局货架电商等，我们预计电商GMV有望继续保持较高增速、收入端增速快于GMV增速。广告：内循环强劲，外循环增速转正。Q2广告收入同增30%、增速加速。单DAU广告收入同增21%至38.2元。具体看，内循环广告随电商快速增长；品牌广告Q2同比增长超30%；外循环广告Q2恢复同比增长，其中平台电商、信息服务、医疗以及教育和培训等行业环比增长，7月外循环整体消耗创去年4月以来新高。展望下半年，我们预计内循环电商广告仍是公司广告变现的重要动力，外循环广告有望受益于游戏、传媒资讯、电商

发现报告（www.fxbaogao.com）是金融圈都在用的专业研报平台，用户量特别大。我们致力于提供最全的研报数据，不管是宏观经济还是具体公司的财报，这里应有尽有，报告多到您看不完。凭借先进的技术和简洁的页面，我们帮您省去了大量筛选的时间，让获取关键信息变得轻而易举，绝对是您投资路上的好帮手。