公司3月汽车销量YOY+54%，电动化转型加速，建议“买进”
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吉利汽车(00175.HK) BUY买进 公司3月汽车销量YOY+54%，电动化转型加速，建议“买进” 结论与建议： 公司3月销售汽车23.2万辆，YOY+54%，表现好于同业。1-3月，公司累计销售汽车70.4万辆，YOY+48%。其中电动车（包括纯电和插混）累计销售33.9万辆，占全部销量的比重提升至48.2%。2025年公司销量预计保持较快增长。 公司电动化转型正在加速，在各个主流价格区间都有市场认可的产品，新混动系统将加速提升公司新能源车渗透率。公司平台化开发优势显现，极氪和领克整合后有望降低成本。同时，公司具备平台和技术优势，未来技术输出也将成为公司利润增长点。公司产品尚未正式进入美国市场，美国加征关税对公司影响较小。我们预计公司2025/2026/2027年净利润将分别达132/175/218亿元，扣除一次性收益的影响，YOY分别为+44%/+32%/+24.5%，EPS分别为1.31/1.74/2.2元。当前股价对应P/E分别为9.3/7/5.6倍，建议“买进”。 ◼公司3月汽车销量保持快速增长，YOY+54%:公司3月销售汽车23.2万辆，YOY+54%，表现好于同业。其中吉利品牌月销19.1万辆，YOY+62%，旗下吉利银河月销9万辆，同比增290%，纯电和混动产品均有好的销量表现，其中纯电车星愿销量突破历史新高达到3.25辆，纯电车E5销售1.58万辆，混动车星舰7销量连续破万。中大型混动轿车星耀8将于4月9日开启预售，预计将于5月份上市。随着产品电动化、智能化体验不断完善，以及在底盘调校方面的优势，吉利品牌电动车产品目前在5-20万价格带已经形成了竞争力和用户口碑。领克品牌月销2.53万辆，YOY+29%，其中领克03/06/08是主力销售车型，大型混动SUV领克900在3月25日开启预售，预售价33-43.5万元，24小时订单破14600台，有望进一步提升品牌销量。极氪品牌月销1.54万辆，YOY+19%，4月新车极氪007GT将会上市。 1-3月，公司累计销售汽车70.4万辆，YOY+48%。其中电动车（包括纯电和插混）累计销售33.9万辆，占全部销量的比重提升至48.2%，较去年同期提升18.2个百分点，公司电动化转型正在加速。 ◼2024年公司业绩大幅改善，2025年销量预计保持较快增长:根据公司业绩发布会，公司2024年实现营收2402亿元，同比增34%，归母净利润166亿元，同比增213%（扣非后净利润为85亿元，同比增52%）。2024年公司扣非后净利大幅改善，主要是因为随着规模效应提升，新能源板块在24年下半年扭亏为盈。公司整体毛利率为15.9%，同比提升0.6pct。2025年公司销售目标为271万辆，同比增24.5%，其中新能源产品销量将达150万辆，同比增69%；出口46.7万辆，同比增12.5%。2025年将是公司混动产品大年，新一代电混技术有望进一步提升产品竞争力，提升市场份额。 ◼盈 利预期 ：我 们 预 计 公 司2025/2026/2027年 净 利 润 将 分 别 达132/175/218亿 元 ，扣 除 一 次 性 收 益 的 影 响 ，YOY分 别 为+44%/+32%/+24.5%，EPS分别为1.31/1.74/2.2元。当前股价对应P/E分别为9.3/7/5.6倍，建议“买进”。 ..............................................................接续下页........................................................................... 资料来源：中汽协，群益证券
