核心观点与关键数据
- 公司概况：吉利汽车为汽车产业公司，H股股价13.42港元，市值1352.39亿元，主要股东为浙江吉利控股集团有限公司（39.94%），产品组合中汽车占85%，电池包占5.7%，零部件占4.4%。
- 近期业绩：公司3月汽车销量同比增长54%，达23.2万辆，其中吉利品牌月销19.1万辆（同比增长62%），旗下吉利银河月销9万辆（同比增长290%），纯电和混动产品均表现强劲；领克品牌月销2.53万辆（同比增长29%），大型混动SUV领克900预售反响热烈；极氪品牌月销1.54万辆（同比增长19%）。1-3月累计销售70.4万辆（同比增长48%），电动车占比提升至48.2%。
- 业绩改善：2024年公司营收同比增长34%，达2402亿元，归母净利润同比增长213%（166亿元），扣非后净利润同比增长52%（85亿元），主要得益于新能源板块扭亏为盈。公司毛利率提升至15.9%。
- 未来展望：2025年公司销量目标为271万辆（同比增长24.5%），其中新能源产品销量达150万辆（同比增长69%），出口46.7万辆（同比增长12.5%）。新一代电混技术将进一步提升产品竞争力。
研究结论
- 盈利预期：预计公司2025/2026/2027年净利润分别为132/175/218亿元，扣除一次性收益影响后同比增长分别为44%/32%/24.5%，EPS分别为1.31/1.74/2.2元。当前股价对应P/E分别为9.3/7/5.6倍。
- 投资建议：建议“买进”，认为公司电动化转型加速，产品竞争力强，未来技术输出将成为利润增长点，且美国市场风险较小。
关键财务数据
- 利润预测：
- 2023年净利润：5.308亿元
- 2024年净利润：16.632亿元
- 2025年净利润：13.217亿元
- 2026年净利润：17.494亿元
- 2027年净利润：21.787亿元
- EPS预测：
- 2023年EPS：0.527元
- 2024年EPS：1.651元
- 2025年EPS：1.313元
- 2026年EPS：1.738元
- 2027年EPS：2.165元
- P/E预测：
- 2023年P/E：23.02
- 2024年P/E：7.36
- 2025年P/E：9.25
- 2026年P/E：6.99
- 2027年P/E：5.61
- 股息预测：
- 2023年DPS：0.20港元
- 2024年DPS：0.33港元
- 2025年DPS：0.36港元
- 2026年DPS：0.40港元
- 2027年DPS：0.44港元
- 股息率：2023年1.65%，2024年2.72%，2025年2.99%，2026年3.29%，2027年3.62%
资产负债表摘要
- 资产总计：
- 2023年：192.598亿元
- 2024年：229.392亿元
- 2025年：249.559亿元
- 2026年：265.221亿元
- 2027年：282.164亿元
- 负债合计：
- 2023年：107.446亿元
- 2024年：136.972亿元
- 2025年：141.765亿元
- 2026年：146.770亿元
- 2027年：152.001亿元
- 股东权益合计：
- 2023年：85.151亿元
- 2024年：92.420亿元
- 2025年：101.662亿元
- 2026年：111.828亿元
- 2027年：123.011亿元
现金流量表摘要
- 经营活动现金流量净额：
- 2023年：22.342亿元
- 2024年：26.507亿元
- 2025年：34.460亿元
- 2026年：41.352亿元
- 2027年：47.554亿元
- 投资活动现金流量净额：
- 2023年：-16.145亿元
- 2024年：-9.132亿元
- 2025年：-10.502亿元
- 2026年：-12.077亿元
- 2027年：-13.888亿元
- 筹资活动现金流量净额：
- 2023年：-2.764亿元
- 2024年：-13.297亿元
- 2025年：-6.648亿元
- 2026年：1.994亿元
- 2027年：1.795亿元
- 现金及现金等价物净增加额：
- 2023年：3.434亿元
- 2024年：4.079亿元
- 2025年：17.310亿元
- 2026年：31.269亿元
- 2027年：35.461亿元
