燃气Ⅱ行业跟踪周报：天气温暖&产量下降美国气价上升，俄乌和谈推进欧洲气价下降；关税影响有限

核心观点与关键数据

价格跟踪：截至2025年4月4日，美国天然气价格周环比上升4.1%，主要由于天气温暖导致产量下降；欧洲天然气价格周环比下降5.9%，主要由于俄乌和谈推进；国内外天然气价格倒挂基本消除。

供需分析：

• 美国：温暖天气持续，天然气产量下降，市场需求减少，储气量增加，导致价格上升。
• 欧洲：俄乌和谈推进，欧洲通过寻找替代能源等方式削减消费量，天然气供给减少，价格下降。
• 中国：检修季来临，市场需求平淡，天然气价格周环比上升1.2%。

顺价进展：2022年至2025年第二季度，全国60%的地级及以上城市进行了居民用气价格顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差在0.53~0.54元/方，仍有10%的顺价空间。

重要事件：

• 对美LNG关税：2025年2月10日起，我国对原产于美国的LNG加征15%关税；2025年4月10日起，加征34%关税，合计加征49%关税。加征关税主要影响具备美国气源的公司，如新奥股份，需关注后续公司的美国长协是否可通过转口等方式达到预期价差。
• 俄乌和谈：美国与俄罗斯、乌克兰就黑海航行安全、能源设施保护等问题达成协议，持续推进和谈。

投资建议：

• 城燃：重点推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气；建议关注深圳燃气、佛燃能源、港华智慧能源。
• 海外气源：重点推荐九丰能源、新奥股份；建议关注深圳燃气、佛燃能源。
• 气源生产能力：建议关注新天然气、蓝焰控股。

风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。