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2024年报点评：24年量价有所承压，期待后续需求改善

2025-04-03 朱会振,舒尚立西南证券在路上

2024年公司业绩承压，主要受消费需求疲软、结构下滑及折旧增加影响。全年收入146.5亿元（-1.1%），归母净利润11.2亿元（-16.6%），扣非归母净利润12.2亿元（-7%）。销量297.5万吨（-0.8%），吨价4763元/吨（-1.1%）。Q4收入15.8亿元（-11.5%），净利润-2.2亿元（-0.1亿元），毛利率43.4%（-5.4pp），受高端销量下滑及折旧增加影响。费用端销售费用率17.2%（+0.1pp），管理费用率3.5%（+0.2pp），因嘉威诉讼计提预计负债2.54亿元致Q4净利率-26.4%（-26.5pp）。2025年盈利有望修复，预计销量增速1.1%-1.0%，吨价增速-0.4%-0.4%，EPS 2.52-2.88元，对应PE 24-21倍，维持“买入”评级。风险提示：现饮恢复不及预期、高端化竞争加剧。

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