甲醇专题报告：供需博弈下的震荡格局与后市展望

市场表现及核心驱动

3月以来，甲醇期货呈现宽幅震荡走势，主力合约围绕2500-2650元/吨区间波动。月初受MTO装置重启预期及内地现货走强提振，期价一度冲击2600元关口，但受煤炭价格走弱压制成本，叠加港口高库存压力，价格重心回落至2530元附近。随后下游需求逐步恢复及伊朗装置复产延迟，市场情绪回暖，期价企稳反弹。截至3月14日，主力合约收于2591元/吨，整体呈现供需弱平衡下的震荡格局。

基本面分析

1. 供应端：春检规模偏小，国内甲醇装置开工率降至75.67%，但企业检修意愿下降，预计检修规模仅300-500万吨，远低于往年同期。叠加新增产能投放（2025年预计新增1400万吨），国内产量仍维持高位。
2. 伊朗装置重启：伊朗装置因寒潮和天然气价格高企重启推迟，3月进口量预估环比下降，4月或逐步恢复。非伊主力装置虽部分重启，但近期有计划外停车，预计非伊供应暂时较难回升至40万吨以上水平。
3. 需求端：烯烃复苏与利润承压并存。华东烯烃装置重启提升负荷，MTO开工率回升，但甲醇价格反弹导致MTO企业利润回落至-1336.86元/吨，高价采购意愿受限。传统下游如二甲醚及甲醛开工率震荡走强，但“金三银四”旺季预期下按需采购为主。
4. 库存与价格：华东港口库存持续去库，截至3月14日，港口库存总量91.10万吨，较上一期减少9.51万吨。内地库存低位震荡。
5. 基差与月差：甲醇基差报价震荡走弱，3月下纸货基差报价在05+110元/吨左右。月差MA5-9=136（+41），华东烯烃重启给予提振，若后市港口去库兑现，则继续支撑月差维持高位。

后市展望

短期关键变量包括伊朗装置重启进度、国内春检实际力度及MTO利润修复。若伊朗进口恢复慢于预期且春检超预期，甲醇或延续区间震荡；若供应压力集中释放，期价存在下探2500元风险。中长期，全球甲醇产能过剩预期增强，烯烃需求增速放缓，基本面支撑趋弱。若原油反弹带动成本抬升，或阶段性提振价格，但供需宽松格局下中枢或逐步下移。

策略建议

短期关注2550元支撑位，逢低短多，上方压力2650元附近。也可利用港口去库预期扩大价差，逢低做多5-9月差。