棕榈油专题报告：MPOB报告中性偏空，地缘与供需博弈主导后市

一、行情回顾
3月份以来，棕榈油期货价格受中东地缘冲突升级引发的国际油价上涨驱动，因生物柴油原料的能源属性凸显而快速上涨。3月9日，马棕油期货主力合约触及近三年高点，内盘棕榈油主力合约涨停，市场情绪高涨。随后，地缘冲突担忧缓和及多头获利了结导致价格技术性回落。MPOB 2月报告整体中性偏空，但受国际原油价格波动主导，生物柴油预期传导效应强，对盘面的压制力度有限，市场情绪转为短线回调后的观望整理。

二、产地棕榈油供需情况
供应端：印尼GAPKI预测2026年产量增长3%-4%，但近期林业工作组没收约500万公顷种植园特许权，未来产量释放或受管理经验不足、投资意愿下降制约。需求端：印尼3月1日起将毛棕榈油出口专项税从10%上调至12.5%，优先保障国内生物柴油需求；虽暂不实施B50计划，但POGO价差收窄若原油维持高位，重提B50可能性仍存。

三、国内棕榈油供需情况
国内供给主要依赖进口，2025年12月进口量28万吨，环比减少15.15%；全年累计同比减少8.19%。需求端：节后现货成交清淡，终端采购意愿低，提货节奏放缓，多基地呈贴水运行。库存方面，截至3月6日当周库存81.21万吨，环比增3.23%，处历史高位，反映前期进口集中到港滞后及下游需求承接能力偏弱。整体呈现“高库存、弱需求、低基差”特征。

四、行情展望
短期：地缘政治与原油价格主导，霍尔木兹海峡紧张局势通过能源溢价（生物柴油需求预期升温）和成本传导（生产成本抬升）路径支撑棕榈油，或跟随原油走势。中期：地缘风险支撑力度边际递减，若局势缓和，原油价格风险溢价消化后，市场回归供需基本面，产量变化、库存、出口及生物柴油政策将成为核心变量。