行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

北交所策略专题报告：北交所打新策略：上市提速与资金涌入下的供需博弈与投资机遇

2025-09-21 开源证券梅斌

北交所新股特征：2025年北交所新股呈现供给加速、资金踊跃、中签率低、收益率高的四重特征。发审会节奏自2025年2季度提升，3/4季度为新股上市集中期。2025年1-9月，北交所合计过会23家企业，上市14家。网上发行有效申购户数和冻结资金中枢自三季度末提高，1-9月均值分别为56.54万户和5905.46亿元。新股中签率整体处于低位，1-9月均值达0.03%（扣除开发科技）。100股资金申购门槛自三季度提高，1-9月均值为316.88万元，7-9月均值为401.65万元。网上最大申购资金上限1-9月均值为1010.31万元（扣除开发科技）。发行市盈率均值为14.06倍，首日涨跌幅均值为349.98%。
打新收益率：假设2025年发行30家，融资额60亿元，新股平均收益率为300%，中签率在0.03%-0.04%之间，预计1000万现金新股申购收益率或达2.70%-3.60%。
北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率降至53.66倍。北证A股日均成交额下滑12.83%至279.52亿元，日均换手率下降0.77pct至5.99%。北证50指数报1,578点，PE TTM 74.00倍；北证专精特新指数报2,748.53点，PE TTM 85.01倍。北证A股估值结构中，过高估值企业数量超过上轮高点，PE TTM超过45倍的企业占比54.35%。
IPO审核和监管动态：本周新受理3家企业，3家企业注册。监管动态包括将"*ST云创"*列为重点监控股票，对8起证券异常交易行为采取自律监管措施，对49起上市公司重大事项进行专项核查，并向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1起。
研究结论与建议：北交所上市/过会提速，打新收益率可观。建议关注科技成长、自主可控、反内卷、储能等方向，以及部分次新股和利润体量大、新质生产力属性较强的新股。