公司首次覆盖报告：小模数齿轮翘楚，人形机器人传动新星

核心观点

丰立智能是国内小模数齿轮制造领军企业，拥有小模数齿轮及相关部件（精密减速器、微型齿轮箱等）的完整产业链，技术壁垒高，产品体系完备性全球领先。公司凭借多年积累的齿轮加工技术，拓展至人形机器人微型齿轮箱、减速器等传动领域，并提前扩产，为机器人赛道的未来发展奠定基础。

关键数据

• 小模数齿轮行业地位：国内小模数齿轮制造领军企业，与博世、西门子等国内外知名客户深度合作。
• 核心技术：覆盖齿形设计、热处理、设备刀具制造及齿轮检测全周期闭环，具备正向研发能力。
• 产能扩张：上市以来投入资金近6亿元，设备投入超1.4亿元，未来产能释放弹性大。
• 财务表现：2024年前三季度公司收入同比增长17%，归母净利润下滑47%，主要受新业务拓展成本及研发投入增加影响。
• 人形机器人市场空间：预计人形机器人量产百万台时，齿轮单机价值量约4040元，市场空间将达40.4亿元。
• 盈利预测：预计2024-2026年公司实现收入5.11/6.79/9.29亿元，归母净利润为0.19/0.43/0.94亿元，分别同比增长-20.0%/ +123.1%/+119.1%。

研究结论

随着机器人量产及公司产能释放，公司业绩迎来快速增长，预计2026年公司PE估值低于可比公司平均，首次覆盖给予“买入”评级。