铅锌日评：节前下游采购意愿一般，铅价窄幅震荡；基本面偏弱，沪锌走势偏弱

铅锌日评20250114：节前下游采购意愿一般，铅价窄幅震荡；基本面偏弱，沪锌走势偏弱 2025/1/14 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,600.0016,570.0030.00 0.61% -0.18% 130.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 40.00-24.03-82.21-55.00 -10.00 -10.00-5.55-4.94-30.00-5.005.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手42,139.00手36,980.00 /1.14 -29.11% -4.81% -25.53% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 223,175.00 33,760.00 0.00% -1.47% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,948.00/8.51 -1.67% 1.51% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 24,760.0024,290.00470.00 0.77%0.60% 45.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 520.00420.00600.00 -42.87-24.58 205.00 45.0035.00 230.00 -30.00-20.00 -6.77-5.08 -100.00 15.0020.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手151,731.00手96,186.00 /1.58 24.96% -1.77% 27.21% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 210,625.00728.00 0.00%-14.65% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,861.00/8.49 -0.05% 0.65% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至1月13日，SMM铅锭五地库存总量4.76万吨，较1月6日减少600吨，较1月9日增加0.17万吨。 2.据了解，工业和信息化部会同公安部、应急管理部、市场监管总局、国家消防救援局组织修订的强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》（GB17761—2024），将于2025年9月1日实施，旧版标准（GB17761—2018）将被替代。 锌 1.SMM调研显示，截至1月13日，SMM七地锌锭库存总量6.10万吨，较1月6日降低0.07万吨，较1月9日增加0.30万吨，国内库存录增。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.61%，沪铅主力收盘价较前一日下跌0.18%。 铅 基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，原生铅冶炼厂年底检修计划陆续出炉，虽然原生铅生产暂未受雾霾天气影响，但12月仍有较多减量；再生铅炼厂开工受天气环保管控影响较大，生产不稳定性较大，原料库存有所累积；下游消费来看，多数中小型铅蓄电池企业拿货意愿不足，表示春节前备库基本完成，部分预计于本周提前开始春节假期，消费趋弱。整体来看，环保预警时有发生，再生铅生产扰动因素尚存，部分下游企业考虑春节期间铅锭累库风险较大，节前畏跌慎采，但考虑当前市场流通货源仍偏紧，预计铅价下方空间相对有限，铅价趋稳整理为主，后续持续关注经销商节前备库对铅蓄电池生产企业原料采购的带动。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.77%，沪锌主力合约收涨0.60%。上海地区锌锭升水较前日上涨230元/吨至520元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至420元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至600元/吨。 锌 临近春节，下游开工表现明显分化。北方镀锌企业逐渐进入放假节奏，叠加黑色价格走势明显回落，镀锌管厂因订单减少而下调开工，带动镀锌板块开工整体明显下滑，预计本周镀锌开工将持续下调；压铸锌合金板块因锌价下滑，终端企业逢低补库，使得压铸锌合金企业前期备库有所消耗，合金厂再度成品备库带动开工回升；氧化锌企业因大厂备库订单较多，带动开工回升，随着春节假期临近，部分氧化锌厂计划提前进行炉子降温，预计将于本周陆续下调开工。原料端来看，目前国内矿山已进入冬季停产期，矿产持续下滑，国产矿供应减产，但2024年下半年锌精矿进口增加，进口资源持续补充国内供应短缺，此外，国内炼厂虽有复产，但仍处于相对低位，对锌精矿需求增长有限，炼厂原料库存回升至27天左右，国产锌精矿及进口锌精矿加工费回升。整体来看，供给端在利润及原料好转下，产量有所恢复，需求端则逐渐走弱，部分企业逐渐进入春节假期，基本面对锌价继续冲高支撑较弱，后续随着进口货源到货及下游备库陆续结束，预计短期锌价偏弱整理为主，策略上可考虑逢高沽空。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006