周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锌主力合约大幅下跌，主要受宏观面美国关税政策超预期、美元指数走弱及经济担忧情绪升温影响。基本面上，锌矿进口量增长明显，炼厂产量逐渐恢复，下游采购改善，库存去化显著。
- 行情展望：宏观面，美国对贸易伙伴征收全面关税措施加剧市场避险情绪。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费及硫酸价格上涨推动冶炼厂利润修复，产量增加。进口窗口关闭且亏损扩大导致精锌进口预计下降。需求端，下游传统旺季需求逐步回暖，锌价下跌改善下游采购氛围，国内库存下降进入传统去库周期，海外延续去库。终端地产边际改善但仍对需求造成拖累，关注后续利好政策指引。技术上，增仓下跌，空头氛围偏强，测试区间下沿。
- 策略建议：操作上建议暂时观望或区间操作，区间23000-23800。
期现市场
- 沪锌与伦锌期价：沪锌主力合约收盘价23155元/吨，下跌950元/吨，跌幅3.94%；伦锌主力合约收盘价2780.5美元/吨，下跌175.5美元/吨，跌幅5.94%。
- 沪伦比值：截至2025年4月2日，沪伦比值为7.57。
- 沪锌前20名净持仓：截至2025年4月2日，前20名净持仓为1110手，较上周减少17663手。
- 沪锌持仓量：截至2025年4月3日，持仓量为232536手，较上周增加4709手，增幅2.07%。
- 锌铝、锌铅价差：铝锌价差为2735元/吨，较上周减少555元/吨；锌铅价差为6055元/吨，较上周减少435元/吨。
- 国内现货升贴水：长江有色市场0#锌锭现货价为23050元/吨，下跌1000元/吨，跌幅4.16%；升贴水为65元/吨，较上周上涨110元/吨。
- LME升贴水：LME锌近月与3月价差报价为-26美元/吨，较上周增加7.28美元/吨。
- 上期所、LME库存：LME库存为136400吨，较上周减少10175吨，降幅6.94%；上期所库存为68543吨，较上周减少3693吨，降幅5.11%；国内社会库存为104400吨，较上周减少3000吨，降幅2.79%。
产业情况
- 上游：
- 锌矿产量：2025年1月全球锌矿产量为97.83万吨，环比下降11.55%，同比增长3.93%。
- 锌矿进口量：2025年2月中国锌矿进口量461447.99吨，环比增加16.28%，同比增长83.29%。
- 全球精炼锌供需平衡：ILZSG数据显示，2025年1月全球精炼锌缺口1万吨；WBMS数据显示，2024年12月全球锌市供应过剩3.75万吨。
- 中国精炼锌产量：2024年12月锌产量为59.7万吨，同比减少6.9%；1-2月累计产出112.6万吨，同比减少6.8%。
- 精炼锌进口量：2025年2月精炼锌进口量33671.3吨，同比增加33.36%；出口量428.74吨，同比减少72.81%。
- 下游：
- 镀锌板（带）：2025年1-2月国内主要企业镀锌板(带)库存为66.01万吨，同比减少4.88%；2月进口量3.62万吨，同比增加3.83%；出口量28万吨，同比增加26.43%。
- 房屋新开工面积：2025年1-2月房屋新开工面积为6613.94万平方米，同比减少29.85%；房屋竣工面积为8764.211万平方米，同比减少2.06%。
- 房地产开发企业到位资金：2025年1-2月房地产开发企业到位资金为15577.2816亿元，同比减少3.6%；其中个人按揭贷款为1945.2794亿元，同比减少11.7%。
- 基建投资：2025年1-2月基础设施投资同比增加9.95%。
- 家电产量：2024年12月冰箱产量为899.09万台，同比增加10.3%；1-2月累计产量1511.8万台，同比增加11.7%。2024年12月空调产量为2369.5万台，同比增加12.9%；1-2月累计产量4128.1万台，同比增加9%。
- 汽车产销：2025年2月中国汽车销售量为2128611辆，同比增加34.42%；产量为2103009辆，同比增加39.64%。
