周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锌主力震荡上涨。宏观面，中美关税缓和预期上升，市场风险情绪改善，美元指数弱势；基本面上，锌矿进口量增长明显，炼厂产量逐渐恢复，下游采购改善，库存去化周期。
- 行情展望：宏观面，美国财长贝森特表示，中美当前145%和125%的互征关税“不可持续”，预计未来几个月可能局部降温，但全面协议仍需更长时间。这一表态缓解了市场对贸易战升级的担忧，但政策落地节奏的不确定性仍压制多头情绪。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加，加上部分检修停产产能恢复，整体产量将保持增加。目前进口窗口关闭，且进口亏损扩大，后续精锌进口预计明显下降。需求端，下游传统旺季需求逐步回暖，近期锌价下跌，下游逢低采购氛围改善，现货升水较高，国内库存下降明显，进入传统去库周期，海外延续去库。终端地产边际改善，但仍对需求造成拖累，关注后续利好政策指引。技术面，持仓减量，MACD低位金叉，关注MA5支撑。
- 策略建议：操作上，建议轻仓多头操作。
期现市场
- 沪锌与伦锌期价：截至2025年4月25日，沪锌收盘价为22750元/吨，较2025年4月18日上涨700元/吨，涨幅3.17%；伦锌收盘价为2687.5美元/吨，较2025年4月16日上涨72.5美元/吨，涨幅2.77%。
- 沪伦比值：截至2025年4月24日，沪伦比值为7.57，较2025年4月18日上涨0.18。
- 沪锌前20名净持仓：截至2025年4月24日，沪锌前20名净持仓为17958手，较2025年4月18日增加19420手。
- 沪锌持仓量：截至2025年4月25日，沪锌持仓量为225979手，较2025年4月18日减少9230手，降幅3.92%。
- 锌铝、锌铅价差：截至2025年4月25日，铝锌期货价差为2720元/吨，较2025年4月18日增加365元/吨；锌铅期货价差为5805元/吨，较2025年4月18日增加650元/吨。
- 国内现货升贴水：截至2025年4月25日，0#锌锭现货价为23240元/吨，较2025年4月18日上涨820元/吨，涨幅3.66%；现货升水165元/吨，较上周持平。
- LME升贴水：截至2025年4月24日，LME锌近月与3月价差报价为-33.43美元/吨，较2025年4月15日减少10.05美元/吨。
- 锌库存：截至2025年4月25日，LME精炼锌库存为180050吨，较2025年4月16日减少10500吨，降幅5.51%；上期所精炼锌库存为51378吨，较上周减少7207吨，降幅12.3%；国内精炼锌社会库存为72900吨，较2025年4月17日减少11000吨，降幅13.11%。
产业情况
- 锌矿：2025年2月，全球锌矿产量为92.49万吨，环比下降4.02%，同比增长4.57%；中国锌矿进口量461447.99吨，环比增加16.28%，同比增加83.29%。
- 精炼锌供应：ILZSG数据显示，2025年2月，全球精炼锌产量为102.93万吨，较去年同期减少4.4万吨，降幅4.1%；消费量为97.19万吨，较去年同期减少3.14万吨，降幅3.13%；全球精炼锌过剩5.74万吨。WBMS报告显示，2024年12月全球锌市供应过剩3.75万吨。
- 精炼锌产量：2025年3月，中国锌产量为61.5万吨，同比减少1.1%；1-3月，累计产出175.7万吨，同比减少4.1%。
- 精炼锌进口：2025年3月，精炼锌进口量0吨，同比减少100%；出口量1410.87吨，同比增加129.24%。
- 下游需求：
- 镀锌板（带）：2025年1-2月国内主要企业镀锌板(带)库存为60.81万吨，同比减少12.38%。2025年3月，镀锌板（带）进口量0万吨，同比减少100%；出口量31.69万吨，同比增加13.95%。
- 房地产：2025年1-3月，房屋新开工面积为12996.4559万平方米，同比减少24.8%；房屋竣工面积为13060.2722万平方米，同比减少2.51%。房地产开发企业到位资金为24729.365亿元，同比减少3.7%。
- 基建投资：2025年1-3月，基础设施投资同比增加11.5%。
- 家用电器：2025年3月，冰箱产量为938.35万台，同比减少4.3%；1-3月，累计产量2414.55万台，同比增加3.7%。空调产量为3371.19万台，同比增加11.9%；1-3月，累计产量7445.76万台，同比增加9.7%。
- 汽车：2025年3月，中国汽车销售量为2915476辆，同比增加8.2%；产量为3005833辆，同比增加11.86%。
